IPO(Initial Public Offerings首次公开募股)是指上市公司首次在市场上公开发行自己的股票。它是股份有限公司进入股票市场的起点。新股的发行较为有力的解决了股份有限公司发展过程中资金供求矛盾的问题。特别是创业板的开板,很好的缓解了中小企业以及高新技术产业资金短缺且融资困难的现象,促进了资本市场的发展与繁荣。在整个IPO环节中最重要的就是新股定价。新股的定价效率直接影响到新股的发行上市以及后续交易。十九世纪七八十年代就有很多西方学者研究发现,新股上市后第二日的收盘价远高于最初的定价,致使一、二级市场之间存在着巨大的超额收益。也就产生了所谓的“IPO抑价之谜”。IPO抑价的情况存在于许多国家的证券市场上,中国也不例外。并且中国的证券市场于上个世纪九十年代才建立,与其他发达国家相比,不仅发展时间短,制度不完善,而且IPO抑价现象更加严重。从长远来看,新股发行高抑价不利于整个股票市场的繁荣与发展。第一、新股发行上市一般风险较低,这会为市场无风险套利提供机会。新股的成功上市,意味着大量的申购资金汇集到发行市场,造成交易市场上股价呈现出畸形的状态,刺激投资者进行投机,最终使得资源配置失衡。第二、新股申购的高收益可能使很多企业为了上市而对财务报表进行造假,严重损害了投资者的利益。第三、机构投资者比中小投资者拥有更大的规模,更加雄厚的资金实力,风险防范机制也更加完备,使得他们在面对潜在风险时会有更多的投资策略,即便遇到异常现象,也能及时止损。那么IPO高抑价带来的风险最终影响的是散户投资者的利益。因此,采取必要的措施控制中国IPO抑价的现象,减少市场套利机会,对于维护中小投资者的切身利益乃至促进证券市场合理有效运行都具有非常重要的意义。那么在中国股票市场上,新股发行抑价率过高究竟是源于发行市场的故意低定价还是交易市场存在大量投机?IPO抑价的影响因素究竟有哪些?这些都是值得探讨的问题。本文是基于理论研究上的实证分析。全文一共分为六个部分。第一部分描述了文章的选题背景、研究意义、研究方法和技术路线,并对国内外文献综述进行了回顾和总结。从总括的角度阐述为什么要研究IPO抑价现象以及本文将如何进行分析。第二部分除了介绍创业板市场历年的发展情况外,还从不对称信息、行为金融学和其他学派三个层面分别对IPO抑价的相关理论进行阐述。第三部分是对中国创业板的发展状况和IPO抑价现状进行介绍。第四部分则是选取了资本市场、所处行业、公司绩效、承销商以及投资者行为这五个层面的十六个指标进行研究,并假定分析该指标是如何影响IPO抑价。其中引入了所处行业和承销商声誉这两个虚拟变量。第五部分是以2009年10月30日至2016年12月31日在创业板上市的剔除异常数据的425只股票为研究对象,构建随机边界模型和多元回归模型,并进行多重共线性和异方差的修正,最后建立相应的回归模型。实证研究表明创业板市场IPO抑价主要是二级市场投资者过度投机所造成的。此外,文章中假设的变量中有十个指标通过检验并与前文假设一致。其中,发行时间间隔、净资产收益率、市盈率、首日换手率与IPO抑价正相关。发行价格、承销商声誉、承销商费用、净资产收益率、首日成交量以及百度指数与IPO抑价负相关,模型效果较为显著。文章的最后一部分是根据实证的结果得出相应的结论,并在此基础上从监管、发行者与承销商、投资者行为三个层面出发,提出相应对策,以便能提高发行者新股定价的效率,倡导投资者减少盲目投机,更好的进行合理有效的投资。