盈余管理和投资效率一直是近些年来学者们比较关注的话题。较高的会计信息质量具有对企业非效率投资的治理作用,而企业的盈余管理行为会掩盖其真实的经营业绩,降低会计信息质量,误导决策者对企业的判断,进而对投资效率产生影响。因此,本文着重于研究盈余管理行为对企业投资效率的影响,并根据Richardson模型将非效率投资划分为投资不足和投资过度,从应计盈余管理这种方式入手研究其对上市公司投资效率的影响,并对其影响路径和作用机理进行阐述。不仅丰富了盈余管理经济后果的研究,对于治理上市公司的非效率投资也提供了一定的借鉴意义。本文选用2012-2014年沪市A股的财务数据进行分析,剔除一些极端值、缺失值后,最终剩余2352个样本数据。首先,选用Jones模型来衡量企业的盈余管理程度;其次,根据Richardson模型计算出的残差衡量企业的非效率投资,并区分为投资不足和投资过度两组;最后,加入一些控制变量,分别建立了盈余管理与投资效率、投资过度、投资不足的多元回归模型,考察了它们相互间的关系,以验证本文的假设。研究结果表明:第一,我国上市公司普遍存在非效率投资的现象,具体表现为投资的过度和投资的不足;第二,盈余管理行为会造成企业的非效率投资;第三,不管是投资的过度还是投资的不足,盈余管理均与它们呈显著的正相关关系。因此,鉴于我国目前上市公司普遍存在盈余管理这一行为,本文的研究从一定程度上揭示了造就企业非效率投资的另一个重要原因。