改革开放以来,民营经济在我国取得了快速发展。无论是在企业数量上,还是在资金规模上,我国民营经济的实力都在不断增强。民营经济在增加税收、带动就业等方面做出了重要贡献。与此同时,在成功应对国际金融危机的冲击、实现国民经济的迅速恢复与平稳发展的过程中,民营经济做出了重要的贡献。毋庸置疑,民营经济已经成为我国国民经济中不可或缺的重要组成部分。但是,由于受到社会主义意识形态的影响,长期以来,民营企业在我国得不到相应的政治地位,从而使其在经济活动中的各个领域受到很大的歧视。严重的融资约束使得民营企业在发展过程中缺少了必要的资金支持,而相关行业严格的进入壁垒更使得民营企业在面对高利润投资项目时只能望而却步。因此,虽然民营企业在我国获得了很大的发展,但是,民营企业在发展过程中仍然遇到各种障碍、受到种种限制。为了消除不利于自身发展的各种障碍从而追求更有利的发展环境以及更为广阔的发展空间,民营企业一直都在不断寻找着制度缺陷的替代机制,这种替代机制就是政治关联。政治关联,也叫做政治关系或政治资源,是一种特殊的政企关系。它是指为了抵消现实经济活动中各种不利因素的影响,或者为了谋取更多的经济利益,企业通过各种渠道建立起与某些政府要员之间的紧密联系。作为一种重要的关系资源,政治关联能够帮助企业克服法律和产权保护制度缺失给企业发展带来的各种阻碍,从而为企业的发展创造良好的外部环境。但是为了建立和维持政冶关联,企业必然会投入大量的经济资源到非生产经营领域,甚至可能承担“政策负担”以帮助政府官员“排忧解难”,这些都会对企业的经营绩效产生不利影响,企业为了建立政治关联而付出的成本就是政治关联成本。因此,政治关联对企业的最终影响取决于正反两方面影响的力量对比。本文从并购的角度出发,研究分析政治关联对我国民营上市公司长期并购绩效的影响。纵观全球资本市场的发展,并购重组一直以来都是一个永恒的热点问题。随着并购浪潮的不断推进,并购市场逐渐成为各国经济领域的一个重要组成部分,而证券市场则成为上市公司实施兼并收购的一个不可或缺的重要舞台。在过去几十年里,伴随着并购市场的蓬勃发展,国内外学者们对于公司的兼并收购活动开展了大量的理论与实证研究,形成了诸多富有成效的研究成果。但是已有的研究主要集中在并购的短期绩效上,对于长期并购绩效的研究,相关的文献还不是很多。作为企业一项重大的投资决策,并购的实施将对企业生产经营的各个方面产生重大影响,而在大多数情况下,这些影响往往需要很长的一段时间才能完全体现出来。因此,从广大投资者的角度出发,并购的长期财富效应要比短期财富效应更为重要,这就使得深化对长期并购绩效的研究显得更为迫切了。值得注意的是,无论是短期并购绩效的研究还是长期并购绩效的研究,国内外学者关于并购是否创造价值的回答并不一致。本文认为,研究结果不一致的一个重要原因就是这些研究没有考虑到制度因素对并购绩效的影响。众所周知,作为一项重大的经济行为,并购的实施不仅会对企业自身的运行和发展产生重大影响,而且还会对当地经济的发展和就业情况等方面产生深远影响,这就使得地方政府一般都会干预企业的并购行为,这在法律和产权制度不完善的国家显得更为明显。由此可见,只有充分考虑制度因素,我们才能更加准确的考察并购的绩效。因此,近些年,越来越多的学者开始研究制度因素对并购绩效的影响,以谋求一个更为科学合理的解释。其中,关于政治关联与并购绩效关系的研究已经引起一些学者的密切关注。本文以2007～2009年度在我国沪深两市首次宣告并购的民营上市公司并购事件作为研究对象,从长期的视角出发,研究分析政治关联对我国民营上市公司并购绩效的影响。在并购绩效的衡量方法上,鉴于会计研究法的缺陷,本文采用长期事件研究法来计算超常收益。为了增强研究结论的说服力,本文同时采用累积超常收益(CAR)和购买并持有超常收益(BHAR)作为长期并购绩效的度量指标。在政治关联的度量方法上,鉴于虚拟变量法无法衡量企业政治关联程度的缺陷,本文采用赋值法来建立民营上市公司主要高管的政治关联数据库。在以上工作的基础之上,本文以CAR (BHAR)作为被解释变量,以政治关联(PCIndex)作为解释变量,建立起多元线性回归模型。为了更好的分析政治关联对民营企业长期并购绩效的影响,借鉴已有的文献,本文还控制了其它可能会影响民营企业长期并购绩效的变量。在对所选样本进行描述性统计分析后,本文发现有91家样本公司具有不同政治层级的政治关联,占到了整个样本的50.28%,由此可见,政治关联普遍存在于我国的民营上市公司之中。在分析并购3年后民营上市收购公司的长期股价表现时,本文发现无论以哪个超常收益(CAR或BHAR)作为衡量指标,从长期的角度来讲,并购都显著增加了收购公司股东的财富。但是,回归分析的结果表明,民营上市公司显著增加的长期并购绩效并不是由政治关联带来的,而是受到了整个经济形势的影响,即金融危机为民营上市公司创造了千载难逢的并购机会。事实上,政治关联对民营上市公司的长期并购绩效并没有显著的影响,本文认为,这很有可能是由于政治关联正反两方面影响力量之间相互抵消所造成的。但是,在多元化并购中,政治关联却能显著增加民营上市公司的长期并购绩效,本文认为,这是因为政治关联可以帮助民营上市公司通过实施多元化并购进入到一些政府管制行业,从而分享这些行业的高利润。在区分民营企业类型后分析发现,政治关联对直接上市民营公司的长期并购绩效并不能产生显著影响,这是因为直接上市民营公司的治理水平已经很高了,从而使得政治关联的影响显得不是那么明显了。与此同时,政治关联对间接上市民营公司的长期并购绩效也不能产生显著影响。本文认为,这很有可能是因为在金融危机的背景下,强大的政府背景给间接上市民营公司实施千载难逢的并购提供了强有力的支持,从而抵消了政治关联对间接上市民营公司长期并购绩效产生的不利影响。本文的研究丰富了国内外学者关于长期并购绩效的研究,与此同时,本文在分析政治关联与民营上市公司长期并购绩效的关系方面做出了大胆的尝试,并提供了一些参考依据。总体上来讲,政治关联对民营上市公司的长期并购绩效并没有显著的影响,其政策意义在于：民营企业应该将主要精力放在自身的主营业务上,通过自身的不断努力实现各种发展战略,而不是一味的谋求建立和维护政治关联以寻求各种租金；政府应该采取并严格执行各种政策措施以消除现实经济中对民营经济的各种歧视现象,并且要不断完善产权和法律保护制度以为民营企业的发展营造良好的环境,这不仅有利于民营企业的发展,而且还有利于政府的廉政建设以及整个社会福利水平的提高。