在有效市场的前提下，封闭式基金的收益应满足资本资产定价模型(CAPM)的假设，无法获得超额收益。不同基金收益之间的差异仅仅是由于各自风险偏好的不同。既然封闭式基金不能获得超额收益，那么它的内在的基本价值就应该等于基金的资产净值，不应出现基金市场价格与其净值长期不一致的现象。但是，国外的实证研究表明，封闭式基金存在着长期折价交易现象，这令标准金融理论感到困惑。由于标准金融理论很难圆满解释这一现象，因而被称为“封闭式基金之谜”。而相对而言，行为金融理论对此的解释较为令人满意。因此，如何圆满的解释“封闭式基金之谜”，成为了标准金融理论与行为金融理论哪个理论更符合现实的检验工具之一。 在我国同样存在着“封闭式基金之谜”。本文对我国证券市场上的这一现象，进行了理论与实证分析。首先，分别从标准金融理论和行为金融理论的角度，综述了有关解释封闭式基金折价原因的理论。同时，也对行为金融的基础理论进行了梳理。其次，根据我国证券市场的现状，从理论本身的角度分析我国封闭式基金折价的原因，从中筛选出了适合解释我国封闭式基金折价原因的理论。经过分析，认为行为金融理论的投资者情绪理论与标准金融理论的基金业绩预期理论适合解释我国封闭式基金折价现象。本文的重点即是对这两个理论在我国进行适用性的实证检验。由于我国较为特殊的国情，保险公司在2000年3月以前不能持有封闭式基金，因此本文不仅考虑了保险公司进入封闭式基金对投资者情绪理论解释基金折价的影响，而且通过建立投资者转型预期的封闭式基金定价模型来论述在封闭式基金深度折价的情况下，作为主要持有人的保险公司对封闭式基金折价潜在的影响。本文的出发点在于更好的研究我国封闭式基金折价交易的原因，同时也为行为金融理论是否适合解释我国证券市场中出现的其它有违于标准金融理论的异常现象提供借鉴。