我国“十三五”规划纲要及党的十九大报告都明确提出,要积极培育公开透明、健康发展的资本市场,发展多层次股权融资市场,这在进一步发挥资本市场的资源配置功能的同时,无疑对信息环境的改善提出了更高的要求。分析师被视为投资者与公司间的重要沟通纽带和信息媒介,而实地调研作为分析师了解上市公司非公开信息的重要手段,对资本市场的效率提升发挥着重要作用。本文利用2009年至2014年深交所上市公司的相关数据,探讨了分析师实地调研对年报市场反应的影响及其作用机理。研究发现,分析师实地调研所提供的增量信息被投资者作为年报会计盈余的决策参考,实地调研确实提高了资本市场信息效率,且信息效率的提升与调研次数也显著正相关。进一步的分组回归发现,分析师调研所发挥的信息沟通功能在公司信息环境较差的情况下较为明显;机构投资者以及流动性较强公司的投资者更能对分析师调研所带来的增量信息做出回应,不同投资者利用实地调研所提供信息优势的能力存在差别。本文厘清了分析师实地调研改进资本市场信息效率的作用机理,并为监管部门的政策制定以及分析师的实务工作提供了一些新思路。