21世纪以来,随着科技的不断进步、知识的不断更新,人类社会进入一个前所未有的高速发展阶段,各国经济快速发展,各国金融市场逐步完善。与此同时,全球不少国家陆续经历以出生率降低、劳动人口缩减、老龄化加剧为特征的人口结构转变。劳动人口的减少,老龄化的加剧,人口红利的消失使得经济发展陷入疲软态势,一定程度上阻碍一国经济发展,而股票市场往往是一国经济的“晴雨表”。一般认为,人口结构对股票市场的影响是间接的,储蓄、投资、风险偏好等中间因素都可能对两者之间的关系产生传导作用。基于此,本文主要研究人口结构对股票价格的影响,对其系统、深入的研究对相应政策的制定有一定指导意义。本文在前人的基础上从生命周期储蓄与投资、风险偏好、人口红利、资产定价等角度进行理论基础梳理,从人口结构经济效应、股票价格影响因素与预测、人口结构变动对股票价格的影响三个角度进行文献综述后发现现有研究存在单国研究较多而国别研究较少,机理梳理缺乏系统归纳,数理模型设计缺乏对关键不足的改进等不足。为此,本文从供给(老年人口资产变卖、技术进步、青年创业、劳动力供给等)与需求(储蓄积累、投资选择、风险偏好、人力资本挤出效应等)两个视角切入具体分析人口结构对股票价格的影响机理,再在二期世代交叠模型与三期世代交叠模型的基础上利用修正的四期世代交叠模型与C-D模型数理推导人口结构对股票价格的影响关系,最后利用世界范围内30个国家1960年—2014年的数据构建非平衡动态面板模型,利用系统GMM方法进行实证检验。理论机理分析认为人口结构对股票价格的影响不是直接的,而是通过储蓄积累、投资选择、风险偏好、劳动力供给、人力资本挤出效应等中间环节间接影响股票价格的变化,同时数理推导证明劳动年龄人口比与股价正相关。实证结果显示:在储蓄、人力资本、收入等的作用下劳动年龄人口比与股价显著正相关,老年人口比与股价显著负相关,储蓄、收入与股价正相关、人力资本与股价“U”型相关,这为进一步制定更完善的人口与金融政策提供了经验支持。为此本文建议:各国完善生育政策与国家社保体系,转变经济发展方式并完善金融发展体制。与现有研究相比,本文的贡献有:(1)在储蓄、资产选择的基础上加入风险偏好、劳动产出等多个角度对两者的内在影响机理从供需两个角度进行梳理,同时将OLG拓展为四期;(2)根据各国金融发展程度与人口结构转变现状选择多国非平衡动态面板数据,同时添加交乘项及区分不同社保体系的虚拟变量进行实证检验。