人是市场活动的主体,满足人民对美好生活的需要是经济社会发展的主要目标。在老龄化不断深化、生育率持续走低的大背景下,中国人口年龄结构正在产生深刻变化,这将影响金融市场的方方面面,也将影响扩大内需和产业结构调整的进程。本文主要关注年龄结构变迁驱动内需结构转变对行业股票收益率的影响,从而提供政策建议。本文旨在探究人口年龄结构变迁驱动我国居民消费结构转变从而对行业股票收益率决定机制的影响。文章从家庭消费模型入手结合中国家庭追踪调查数据库的家庭构成与消费数据,实证分析了16个类别家庭消费需求与年龄结构特征的相关关系,并估计得到各个年龄段人口对各类别消费需求的敏感性系数。本文进一步构建对应家庭消费项目的16个消费行业分类体系,提取上市公司主营业务关键词,手动匹配4176家A股上市公司对应至各个消费行业类别。文章运用各类别消费需求敏感系数结合社会总人口年龄特征估计得到各行业当期拟合消费,并用此预测各行业股票收益率。文章进一步分别从公司金融和资产定价视角对人口年龄结构变迁影响行业股票收益率的传导路径进行假设检验,验证结果表明两个传导路径成立。随后拟合消费与行业股票收益率的实证结果表明,拟合消费变量对于行业股票收益率存在显著预测性,且预测效果随着持有期增大而加强;各行业受需求转变的影响存在差异性,而差异性主要取决于股价波动的诱因,即由主营业务收入变动导致还是投资者基于市场信息的预期变动导致。文章最后探讨了不同生育率水平下各行业消费需求的变化特征,以及对我国未来产业结构转变的影响。因此,实施积极的生育政策,盯住人口特征针对消费转变实施有效的产业调整政策是十分必要的。