为了有效地规范资本市场秩序,相关监管部门出台和完善了一系列的法律法规制度。其中退市风险警示制度作为我国独有的特别处理制度,在促进资本市场的发展的过程中起来了很大的作用。这一制度可以帮助投资者识别问题股,降低投资风险,同时可以警示财务状况和其他状况异常的上市公司,改善经营管理,提高业绩。当一个企业被予以退市风险警示而暂停上市后,就很难再恢复上市,上市资格因此成为我国资本市场中比较稀缺的资源。所以,我国ST公司这类较特殊的上市公司在被ST处理后会竭尽所能避免被暂停上市,但这类公司本身是由于自身经营不善被特别处理,在短期内很难从实质上改善公司财务状况和经营业绩,因此它们会有动机利用一些盈余管理手段来虚增利润以保住上市资格。选取ST海马作为研究案例,旨在揭示ST上市公司通过盈余管理来实现摘帽是一种很常见的做法,而且这种做法不能从根本上改善公司的经营情况。在研究ST海马案例之前,本文先从理论入手,查阅、整理了大量的文献,发现信息不对称、相关会计准则的可选择性等因素是ST上市公司盈余管理产生的条件。理论基础巩固后,本文深入分析了案例公司的相关数据,研究了ST海马存在盈余管理的动机,并识别出其使用的盈余管理手段,在此基础上,针对ST海马在盈余管理前后的财务指标及市场指标展开比较,并评价相应的影响。研究结果发现,盈余管理并未产生实质上的正向影响,它只能改变ST上市公司短期的财务绩效,并未提高公司的盈利能力、发展能力,公司依旧存在财务困境和退市风险。通过对ST海马盈余管理案例的研究,警醒着ST上市公司应当重新审视盈余管理带来的影响,对盈余管理行为进行一定的约束,同时注重提高主营业务,发展长期战略,从根本上改善经营状况,以提高上市公司的整体质量,降低投资者的投资风险,促进资本市场的有效运行。