并购重组中的资产评估增值率一直是资产评估研究的热点问题。资产评估结果在并购重组定价中的参考价值日益凸显,评估值是否合理不仅影响到最终的并购重组能否顺利进行,还涉及到并购各方的利益分配问题。目前,并购重组市场活跃度居高不下,已经成为经济结构转型升级、资源配置效率提高的重要抓手,而资产评估也成为并购重组中的重要环节。从近年来并购重组的评估增值率来看,评估增值率出现极端异常值屡见不鲜。虽然评估增值率出现极端值有一定的理论基础,但是不能排除上市公司通过在并购交易中进行评估操纵实现利益输送。事实上,股权结构的不同导致企业在治理结构上也存在很大的差异,且我国股权集中度居高不下,大股东多为公司董事长,在能够很大程度上参与公司重大决策的背景下,大股东的确有动机也有能力实行评估操纵。与此同时,我国资产评估机构发展年限尚短,评估法律法规与行业自律机制尚待发展完善。业内评估机构发展两级分化严重,高声誉的评估机构基于自身丰富的人力资源、业务基础和较为完善的内控制度,往往会克服短期利益的诱惑,追求长期效应。如此一来,良好的声誉能够进一步吸引优质的客户资源与评估团队,形成正反馈效应。然而,对于部分声誉较低的评估机构来说,在与委托方博弈的过程中通常处于弱势地位,受制于与自身职业能力薄弱、业务量匮乏等,可能会选择铤而走险,丧失自身独立性。基于上述背景,本文详细梳理了评估增值、大股东评估操纵行为、评估机构声誉等文献,基于资产评估增值、信息不对称、委托代理等理论为基础,利用国泰安、Wind数据库数据进行分析,实证检验评估机构声誉对于大股东评估操纵行为的影响,厘清了大股东评估操纵行为机制以及评估机构声誉对于大股东评估操纵的影响机理。本文首先分析了交易地位不同对于大股东评估操纵行为的影响,随后加入评估机构声誉作为交互项,探究评估结构声誉对于大股东股权集中度与评估增值率的调节作用。在此基础上,进一步研究关联交易、产权性质、独董占比以及评估方法选择等对于评估机构声誉调节作用的影响。基于前述研究,主要得出了以下研究结论:第一,当上市公司置入资产时,评估增值率与大股东持股比例呈负相关关系。即大股东更多地会选择追求控制权共享收益,期望低估置入优质资产价格,提高企业经营业绩表现。此时,大股东考虑的更多的是通过并购重组提高上市公司绩效,在股价上获得市场认可,而不是追求掏空上市公司的短期效益。第二,当上市公司置入资产时,评估机构声誉越差,越能增强大股东持股比例与评估增值率的负相关关系。协会收入排名靠后的评估机构,市场份额占比较低,面对激烈的市场竞争,更有可能会选择通过牺牲资产评估质量来获取市场份额,谋取生存空间。第三,当并购交易双方是关联交易时,评估机构声誉越差,越能增强大股东持股比例与评估增值率的负相关关系。此时,评估机构在自身内控制度不完善的情况下,面临的内外部监督均较少,更容易受到关联方的干涉进行评估操纵。第四,当上市公司是国有企业时,评估机构声誉越差,越能增强大股东持股比例与评估增值率的负相关关系。评估机构由政府部门管理与监督,积极需求与政府合作。与政府建立长期合作关系,对于声誉较低的评估机构来说,不仅能够获得相对宽松的监管环境,也有利于提高市场份额。第五,当上市公司独董占比较低时,评估机构声誉越差,越能增强大股东持股比例与评估增值率的负相关关系。在企业内控制度不甚完善时,对于声誉较差的评估机构来说,受到的来自企业内控部门的监督越少,越易受到大股东的评估干预行为影响。第六,当选择非收益法评估时,评估机构声誉越差,越能增强大股东持股比例与评估增值率的负相关关系。声誉较差的评估机构,更易受到评估干预,在具体实施评估干预时,可能更倾向于通过选择市场法、成本法等相对保守的方法低估置入资产价值。本文在系统性地对实证结论进行梳理分析后,启示价值在于:第一,本文就大股东评估操纵方向与影响因素展开研究,梳理了大股东股权集中度与评估操纵行为关系。能够为监督规范大股东行为,加强对于大股东在并购交易中行为规范提供借鉴价值。第二,本文对并购重组中,评估机构受到大股东评估干预情形进行分析,为我国并购交易中评估结构保持自身独立性、提高评估质量提供现实依据。第三,本文从多维度研究评估机构声誉的调节作用受哪些因素的影响,对于评估机构打造自身品牌价值、培育高声誉提供现实参考。本文的创新点主要可以概括为研究视角、研究内容两方面。在研究视角方面,本人在对相关文献进行梳理后发现,以往的研究基本都是着眼于评估机构声誉对于评估增值率的直接影响,或者是大股东股权集中度对于评估增值率的直接影响。基于此,本文创新性地将评估机构声誉作为调节变量,研究评估机构声誉对于大股东股权集中度与评估增值率的调节作用,从这一角度切入,将两个变量对于评估操纵行为的影响相连接,并且进一步从不同维度观察股权集中度、评估机构声誉对于评估操纵行为的影响。在研究内容方面,本文从是否为关联交易、产权性质、独董比例高低、评估方法不同这四种情境下,观察大股东评估操纵行为以及评估结构声誉的调节作用,丰富了有关大股东评估操纵行为影响因素的研究内容。