1990年我国相继设立上交所和深交所,我国证券市场正式出现。两年之后中国证监会创建,在证监会的监督指导下,我国证券市场走向了完善、规范的发展道路。我国资本市场的政策导向性比较明显,国家颁布的政策制度在很大程度上影响股指的涨跌。中国证监会作为资本市场的“看门人”,其监管政策和监管措施更是能引起证券市场的波动。证监会“换帅”更是备受资本市场的关注,自2008年之后,中国证监会从第五届主席尚福林到第九届主席易会满,共历任五届主席。在不同证监会主席历任期间,他们对证券市场的改革完善措施和监管核心也有所不同,也说明了证监会主席的变更伴随着较高的监管不确定性。在我国,证监会直接指导并监管着资本市场发展的动态与方向,证监会领导换届时,新任领导往往会出台新的监管规则及监管措施,并相应伴随着监管力度的波动,这些变动都会对企业的决策行为产生一定影响。目前对于证监会监管的文献,主要局限于探讨具体的监管政策或者监管措施对于微观企业微观行为的影响,很少从整体层面研究证监会主席换届对企业微观行为的影响。因此,研究证监会主席换届所带来的监管不确定性对企业行为的影响具有重要意义。风险承担水平是用来衡量企业风险决策行为的指标,代表了企业在面临风险决策时,是否愿意去承担高风险以获得较高的收益。在面临风险投资决策时,如果公司风险承担水平较高,那么该公司会倾向于承担较高的风险,投资高获益项目;风险承担水平较低的企业就会相对保守,很少投资高风险项目。目前,已有不少文献从内外部视角探究企业风险承担水平的影响因素。监管不确定性作为外部环境不确定之一,是否也会对上市公司的风险承担水平产生影响。本文梳理了证监会监管和企业风险承担水平的影响因素的文献,以证监会主席换届为准自然实验,研究了监管不确定性对企业风险承担水平的影响,从展望理论、风险规避、机遇预期、融资约束、委托代理等理论出发,采用实证研究监管不确定性与企业风险承担的关系。并进一步对监管不确定性与企业风险承担之间的关系路径进行分析,引入融资约束这一中介变量。此外,两者的关系也可能会受到公司不同内部特征的影响。于是,在进一步分析中,探究了公司的产权性质、股权结构、成长性等企业内部异质性因素对监管不确定性与企业风险承担关系的影响。本文实证研究表明:（1）在证监会主席换届时,监管不确定性会增加,即监管政策的不确定性增加,监管力度增加。监管不确定性降低了企业的风险承担水平。（2）证监会主席换届时,企业所处环境的监管不确定性增加了其融资约束水平,进而抑制了企业的风险投资活动,降低了企业的风险承担水平。（3）相对于民营企业,监管不确定性对国有企业风险承担水平的降低作用更为显著。（4）与股权集中度低的公司相比,监管不确定性对股权集中度高的公司风险承担水平的降低作用更为显著。（5）相对于成长性高的企业,监管不确定性导致企业风险承担水平下降的现象在成长性低的企业中更显著。