公司的股利政策主要解决公司是否发放股利、发放多少股利及如何发放股利等一系列的问题，经济学家林特纳（Lintner）创造性的开启了股利稳定性的研究之后，股利的发放一直是国内外学者关于公司治理研究的热点和焦点。大量的研究形成了丰富的研究文献和多样的股利理论，如信号传递理论、代理理论、生命周期理论等，都是为了揭开“股利之谜”的神秘面纱。我国学者在国外研究成果的基础之上，结合中国特有的国情和经济体制，分析我国上市公司的股利派发行为，探究具有“中国特色”的股利现象。
　　上市公司主要的股利支付方式包括现金股利、送红股、转增股本以及通过组合形成的混合股利。现金股利是上市公司以货币形式发放给股东的股息红利，是最普遍、最常见的股利支付方式，也是最主要的股利分配方式，受到投资者的格外关注。随着中国资本市场的完善及监管政策的实施，我国上市公司的股利分配也日趋完善。特别是证监会“半强制分红政策”的四个文件相继颁布以后，现金股利的发放进一步地引起了公司管理人员的重视。稳定的现金股利发放不仅有利于保护中小投资者的利益，而且能够推动我国资本市场的持续发展。因此，对现金股利的稳定及其影响因素的研究，具有重要的现实意义。
　　本文采用修正后的局部调整模型，以2008～2016年沪深两地A股市场上市公司为研究样本。采用Excel及Eviews7.0统计软件对面板数据进行回归分析，发现我国现金股利的发放，虽然达不到发达国家的稳定程度，但在新兴市场国家中已经处于较高水平。然后通过对模型假定的放宽，进一步研究了公司的财务特征、股权结构及董事会的性别特征对现金股利稳定的影响。研究发现：公司的财务特征方面，公司的盈利能力越强、所处的生命周期阶段越成熟，公司现金股利的发放越稳定；而负债水平越高，公司现金股利的发放越不稳定；公司的股权结构方面，高管持股比例、股权集中程度与现金股利的稳定正相关，而机构投资者持股比例与现金股利的稳定负相关；董事会的性别特征方面，女性董事的参与有利于公司现金股利的稳定，但董事会成员中女性董事的占比并不是越高越好。
　　本文的创新之处在于，不同于仅从现金股利的发放倾向、发放的连续性的角度分析现金股利的稳定，而是采用林特纳（Lintner）对于“股利稳定”的界定，通过现金股利的发放水平向目标股利支付率的“调整速度”来衡量现金股利的稳定性。然后，对修正后的局部调整模型的假定进一步放宽，把公司的财务特征变量、股权结构变量及董事会性别特征变量纳入到模型之中，通过构造的交叉相乘项的正负来分析相关因素对现金股利稳定的影响。一方面能够丰富现金股利稳定的相关研究，为股利的监管提供一些思考。另一方面验证了部分股利理论在我国的适用性，为上市公司股利政策的制定提供一些参考。再一方面，有助于投资者更加深刻地了解上市公司的股利发放，为其做出合理地投资决策提供更加全面的参考信息。