现有对机构投资者价值的研究中,存在着有效监督、利益冲突和战略联盟三大假说的不同争议,但是根据国外成熟的发展经验,机构投资者能够凭借其专业知识以及长期有效的投资经验起到稳定股价、促进资本市场回归理性等重要作用。并且根据对投资者持股偏好的研究,几乎可以肯定的是机构投资者倾向于盈利能力强、风险较低、公司治理良好并且公司成长性较好的企业,但是目前缺少内部控制对机构投资者持股影响的证据。如果公司内部传递的信号会影响机构投资者的持股决策,那么公司外部出现的信号是否也会影响机构投资者的持股行为呢?而分析师作为上市公司与投资者之间的信息中介,可以作为公司重要的外部信号,因此本文围绕着公司外部投资者,研究公司内部控制缺陷以及分析师跟踪共同影响机构投资者持股行为的行为路径,具体探究公司的内部控制缺陷对机构投资者持股行为是否会产生影响?分析师关注的变动是否可以影响机构投资者的持股水平?进一步的如果公司出现内部控制缺陷这一负面信息会减弱机构投资者的持股比例,那么当公司分析师追踪人数较多时,是否会减弱内部控制缺陷对机构投资者持股的负面作用?基于以上分析,本文以2009—2016年沪深A股上市公司为研究样本,基于信号传递理论和信息偏好视角,考察分析师跟踪与内部控制缺陷及其两者的相互作用对机构投资者持股决策的影响。研究发现,无论从静态还是从动态角度看,存在内部控制缺陷的公司其机构投资者持股比例较低,但有内部控制缺陷而分析师跟踪人数较多的公司其机构投资者持股比例依然很高,分析师跟踪可以有效减弱内部控制缺陷带给机构投资者的负效应。控制内生性问题后结论依然成立。研究表明,一方面彰显了企业内外部信息对于机构投资者的决策具有不同的信号价值和决策影响力,投资者的决策认知和信息取向存在偏好,另一方面说明分析师跟踪报告本身已经充分考虑并且吸收了内部控制缺陷的可能影响,分析师跟踪的信号价值远远超过了内部控制缺陷对机构投资者持股的影响。