伴随着我国社会主义市场经济体制的建立和不断完善,我国经济稳步增长,居民人均可支配收入持续增加,许多家庭开始投资股票等有价证券或者购买基金进行理财。另一方面,我国合格境外机构投资者制度、沪港通和深港通已累计为A股引入超过万亿的境外投资资金,MSCI、富时罗素和标普道琼斯等全球知名指数公司也相继将A股纳入其指数体系,中国股票市场在世界上的重要程度与日俱增。近年来国外许多学者着手对何为高质量上市公司进行研究,通过对高质量公司之间的相同特征进行归纳总结,构造出的“质量指标”竟表现出较强的溢价效应,Novy-Marx(2012)就将这种“投资经营出众的资产时获得显著超额收益的效应”称作“质量效应”。由此质量效应开始逐渐进入人们的视野,几大指数公司也相继推出了各自的股票质量指数。但是质量效应在我国股票市场上的具体表现及其背后的原因仍待进一步研究探讨。因此本文将2000年至2019年的全体A股上市公司作为研究对象,从戈登股利增长模型的分析出发,把公司质量定义为由盈利性、派息/摊薄、安全性和成长性四个维度决定的综合特征,并由此构造出质量指标。根据质量高低对研究样本进行分组,并且结合不同定价模型、分成不同时间段、加入控制变量双分组以及Fama-Macbeth回归等方法分析质量效应的存在性、稳健性和形成原因。本文通过实证发现,我国股市中的上市公司确实存在质量效应,伴随着公司质量的提高其股票收益率也呈现上升趋势,高质量公司股票收益率显著高于低质量公司。而为了研究质量效应的稳健性,本文使用股票市值、账面市值比、换手率、特质波动率、惯性因子、上市时长和不同时间段作为控制变量进行稳健性检验。研究发现,即便在控制了这些变量的前提下,质量效应仍然显著存在。使用Fama-Macbeth回归方法对股票收益率和质量指标进行回归,发现无论是否加入控制变量,质量指标的回归系数均显著为正,进一步验证了质量效应的存在。之后结合行为金融学相关理论对高质量公司股票的高收益现象提出了一个较为合理的解释,认为投资者的预期偏差造成了质量效应的存在。研究了质量指标的时间序列特征,发现质量指标具有较强的稳定性;通过对分析师一致预期收益率进行研究,发现了投资者存在预期偏差;最后在定价模型中加入质量指标,研究了质量指标对定价的影响,发现了高质量公司股票相对价格更高。通过这些研究对本文的解释进行了多方面印证。此外,高质量公司股票的溢价效应可以在资本市场中得到实际应用,可以结合质量指标与其他有效因子构造选股模型,制定相关投资策略。我国的指数公司也可以推出自主研发的股票质量指数,填补相关领域空白,为广大投资者提供多样化的参考。对于我国股票市场中数量众多的中小投资者来说,投资时考虑上市公司的质量可以减少“踩雷”的概率,一定程度上降低投资风险。而在投资者教育和政策建议方面,质量效应的存在提示了投资者应该买入高质量公司的股票,卖空低质量公司的股票,如果我国股市监管部门或证券媒体对投资者进行相关宣传教育,不仅能够有效遏制我国股票市场上不时出现的“垃圾股”炒作现象,更能让真正优质的公司获得市场的关注从而降低再融资成本。这样的优胜劣汰,才能更好地发挥我国股票市场的基本职能,助推我国经济发展新旧动能转换,更好更快地实现经济转型。