作为我国国民经济支柱产业的制造业,经过前期依靠资源和劳动力成本优势的快速扩张,但也逐渐暴露出了核心技术水平不高、创新能力不足、整体资产负债率居高不下等问题。创新是我国经济发展的不竭动力。在新常态下,我国政府提出我国经济增长新动力应由要素驱动、投资驱动逐步转向创新驱动,党的十九大报告强调要坚持创新发展战略。创新效率是创新能力的体现,企业创新更应该注重创新效率的提升,而要想提升企业创新效率需要充足的现金流作为保障。2015年底“去杠杆”被首次提出,在随后的几年里我国又提出了“结构性去杠杆”,本文探究企业债务杠杆水平对我国上市制造业企业创新效率的影响,协调“去杠杆”和“提高创新效率”两者之间的关系具有重要意义。本文以我国A股上市制造业企业为研究对象,以2010—2017年为研究期限,实证探究债务杠杆水平对制造业企业创新效率的影响,并且进一步探究不同债务期限对企业杠杆水平与企业创新效率影响的差异性。首先,在绪论部分介绍了选题背景与意义,以及本文的研究内容安排;其次,从去杠杆、创新效率以及企业债务杠杆与创新效率的关系三个方面对相关文献进行梳理;紧接着介绍了本文的理论基础,并在这些理论的基础上进行理论分析提出本文的研究假设;然后,在制造业企业创新效率的测算上,本文采用DEA方法运用DEA-BCC模型对我国上市制造业企业的创新效率进行测算,发现制造业企业的创新效率均值为0.8283,并未达到有效值1,表明目前我国制造业企业的创新效率仍然有待提高;接着构建相关模型进行实证检验,结论如下:(1)企业杠杆水平对我国制造业上市企业创新效率的影响呈现出“倒U型”,在滞后一期核心解释变量和相关控制变量来控制内生性问题之后,结论依然成立,表明结论具有较好稳健性。(2)对于我国制造业企业而言,当某个企业杠杆率水平超过58.64%时,去杠杆会促进该企业创新效率的提升,但是该企业杠杆率低于58.640%之后,随着杠杆率的继续下降,去杠杆将导致该企业创新效率降低。(3)与长期负债相比,流动负债对企业创新效率具有显著的影响。(4)企业规模、盈利能力以及政府补贴都对企业创新效率具有正向作用;从宏观上来看,企业创新效率与GDP增长率有着密切联系。最后从去杠杆和提升企业创新效率两个角度提出本文的政策建议。