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公司的资本结构和企业价值紧密相联,但二者又分别从不同的角度对企业的融资状况、盈利能力和经营水平进行了探讨。早在半个世纪以前,资本市场已成为金融体系乃至整个经济运行的轴心,这使得资本结构的研究成为了现代金融理论研究的核心之一。而实现公司价值并使之最大化,则是每个企业努力的目标。MM理论探讨了在理想状态下资本结构与企业价值关系,使这方面的研究上升至一个理论的高度。同时,对于二者关系的研究在西方资本结构和金融学理论中也已相当成熟。但鉴于我国特有的经济状况,在探讨中国企业资本结构和企业价值的关系时,如照搬西方的经典理论则有悖于科学性和实用性原则。因此本文通过对我国上市公司财务数据的分析,研究了西方资本结构理论在中国的适用性,进而探讨了我国上市公司资本结构和企业价值之间的关系。 文中对我国上市公司资本结构和企业价值之间关系的研究主要通过实证分析来实现。研究从资本结构理论的综述入手,对资本结构与企业价值之间的关系进行了一般性分析,同时也揭示了资本结构不合理对企业价值产生的负面影响。其后,本文对从深市和沪市A股随机抽样的247家上市公司2004年年报的财务数据进行了统计分析,发现资本结构与企业价值之间虽存在相关关系,但相关性并不显著。这一结果与西方资本结构理论有一定出入,但恰恰反映了在中国这种特有的经济条件下,我国上市公司资本结构与企业价值之间特殊的关系。为了进一步探讨实证分析的结果,本文对我国特有的经济条件和市场环境以及我国公司资本结构的现状、特点以及存在的问题进行了分析。针对我国公司具有强烈的股权融资偏好这一特点,研究特别提到了债权融资对公司价值成长所起到的积极作用,并根据此前的分析提出了一系列的政策建议。需要强调的是,本文在提出政策性建议时并没有将视野仅仅局限于对资本结构和企业价值关系的讨论,而是引入了公司治理结构的概念。当然在政策建议中,除了强调改善公司治理结构以外,还有其他一些措施。本文希望通过这些手段能够使资本结构和企业价值的关系更加紧密,最终为提升企业价值做出贡献。