作为我国经济支柱的制造业,自改革开放以来迅速发展,但是近年来发展速度逐渐放缓,依靠要素驱动带来的竞争优势逐渐消失,制造业必须通过企业创新形成新的竞争优势,促进制造业企业的可持续发展。许多企业走上了自主研发创新的道路,但是由于企业创新投入存在周期长、资金投入大、风险较高等特点,极大地阻碍了企业创新的脚步。近年来,在国家政策的鼓励下,我国企业纷纷走上了产融结合的道路,试图通过金融行业的资金支持来缓解企业经营过程中的融资约束,实现协调效应,支持企业研发创新活动,提升企业竞争力。但是,当前产融结合现状还存在着较多问题,能否真正发挥实体行业与金融业务的协同效应还有待进一步检验。伴随着实体企业的利润率逐渐趋缓,甚至下降,金融行业和房地产行业作为暴利行业,吸引了不少企业将产业资本投入到金融和房地产行业,使得实体企业逐渐偏离了主业,出现了制造企业“空心化”的问题。因此,如何利用金融市场,使金融资本得到有效配置,以促进企业进行技术创新是实现创新驱动的关键所在。随着经营环境的不断变化,企业既要面临创新活动的巨大资金需求,又要面对外部环境不确定性所带来的挑战和创新机会,导致企业越来越关注自身的财务状况能否满足创新投资的需求,也使得财务柔性成为值得关注的领域。本文首先整理了产融结合、财务柔性与企业创新的相关研究成果,以资源基础理论、多元化经营理论、优序融资理论、委托代理理论、平均利润理论为基础分析其影响机制,考虑到各个行业创新活动的不同特点,选取制造业上市公司为研究对象,基于2012-2017年样本企业的财务数据,通过线性回归模型检验产融结合、财务柔性对制造业企业创新活动的影响。本文通过实证研究得出以下结论:第一,产融结合与企业创新呈负相关关系,即产融结合对企业创新会产生负面影响;第二,财务柔性与企业创新呈正相关关系;第三,财务柔性越高,产融结合对企业创新的负相关关系越显著,原因是高财务柔性增强了管理层投资的自主性,管理层偏向于投资利润较高的金融行业,进而产生了“挤出效应”,使得企业创新投资减少。基于上述研究结论,本文提出了以下政策和建议:第一,深化产融结合模式改革,发挥产业协同效应;第二,增强财务柔性管理意识,科学储备财务柔性;第三,加强企业内部风险监管,建立风险隔离机制;第四,加强产融结合监督管理,防止主业脱实向虚;第五,增加企业研发融资渠道,推动企业创新活动。本文在前述理论框架下,总结分析对企业创新的启示,并结合当前企业产融结合模式与企业融资难的问题,扩展了产融结合对企业创新影响机制的相关研究,增加对企业创新影响因素的研究视角,同时有助于企业决策者从产融结合以及资本结构的角度制定经营战略,提高企业创新能力,推动企业保持良好发展。本文的研究丰富了产融结合与企业创新的文献,对我国企业从产融结合和科学储备财务柔性的角度提高创新能力具有一定的参考作用。