中矿资源并购东鹏新材动因及绩效研究

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伴随着经济的发展和资本市场的日益成熟,并购作为企业寻求发展的外部途径,能够快速实现业务链的延伸和业绩的增长,成为上市公司战略扩张的重要方式;“双碳”政策的推出,进一步加速了新能源对传统化石能源的取代,更多的新能源企业享受了行业的高成长红利,实现了业绩提升;新材料作为制造业的基础要素,能够显著提升工业品效率或性能,受益于制造业优化升级的不断推进,新材料行业整体增长迅速。在此背景下,本文选取中矿资源并购东鹏新材,即固体矿产勘查服务商依托技术优势和相关矿业经验,通过并购进入下游新能源及新材料行业的典型案例,运用案例分析法、事件研究法、财务指标分析法、因子分析法及EVA绩效分析法,对此次并购的动因及绩效进行多维度分析。研究发现中矿资源并购东鹏新材的动因为加速布局新能源及新材料行业、完成公司下游业务延伸、发挥产业链整合优势、完成上市公司业绩增厚。市场绩效方面,研究发现中矿资源的窗口期的累计超额收益率达到14.07%,48个月的长期累计超额收益率达到255.50%,说明此次并购得到市场积极的反应。财务指标方面,由于毛利率、费用率和资产规模同时上升,公司的出现销售毛利率上升和营业利润率、净营业利率、净资产收益率和总资产报酬率下降并举;短期偿债能力在并购后先下降后上升,资产负债率始终保持增长;营运能力各项指标有升有降;成长能力各项指标在并购后总体呈现上升趋势,最后一年受疫情影响出现下降。因子分析法的财务绩效方面,中矿资源的因子分析总得分在并购后先下滑后上升。EVA绩效方面,中矿资源的EVA值在并购当年出现下降,但在并购后的第二年及第三年出现快速增长,大幅超过并购前的最高水平。针对以上结论,本文提出选择高潜力行业中的并购标的、协调各方资源进行并购整合、理性估值降低溢价的建议。
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