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近年股票市场受到普罗大众的广泛追捧,从投资方式逐步转变成生活方式,正在直接地或间接地影响人们的生活。越来越多的普通民众融入其中成为活跃的参与者。传统经济学理论认为,股市参与和股市的波动性呈正相关,与银行利率升跌成负相关,个人会理性选择最符合经济利益的投资手段。通过进一步文献回顾,我们发现经济学对股市参与的解释集中在两方面:1,个人资本,包括财富水平、教育程度、年龄、性别等因素上以及;2,理性选择,对是否参与股市的选择取决于是否能从股价的波动性与存款利率的变化中获得最大的利益。
事实上,这两方面的解释忽略了股市参与这一行为的社会性:1、理性选择成立的前提是完全化市场,其中畅通的信息是其重要表现,即股民需要即时、有效的市场信息判断股价的波动。但中国的股市存在严重的信息不对称,并不满足完全化的前提。一方面,国家政策变化对股市产生重大影响,国家通过行政手段宣布各种政策,直接或间接干预股市的发展;另一方面,上市公司披露信息时效性与准确性较差,股民对上市公司基本信息缺乏了解,只能根据其他信息或信号来做决策。故此,经济学的解释并未考虑到理性选择的必要条件。2、个人资本的解释过于微观化,只把个体投资者的股市参与行为看作原子论似的单个个体,割裂了和其他投资者行为的关系。
本文认为,股市参与行为是社会性的。首先,对股市的预期、在股市上的投资决策是相互依赖的。为了形成理性的预期,每一个决策者必须考虑他人可能做出的所有决策。其次,股市存在两种不确定性,关于世界未来状态的不确定性和其他投资者对世界未来状态的信念的不确定性。事实上,在国内股票市场,后一种不确定性比前一种不确定性可能更容易引起问题。一个理性行动者可能会从经验出发,认为选择某一大胆行动的路线注定会失败,但如果所有行动者都在瞬间选择了这一大胆行动路线,那么这一行动将会取得成功。所以,股票市场交易是一种社会性的供求关系,股市参与行为是被社会地建构的。
另一方面,经济社会学中的社会网络视角、信任理论对经济行为做出了有力的解释。第一,社会网络研究把微观层次的个人行为与宏观层次的社会结构结合在一起,充分肯定了社会网络对个体行为选择的约束和推动,没有把个人与社会对立起来,避免了以往一些理论中存在的个人与社会之间难以调和的紧张。第二,卢曼新功能主义的信任学说把信任与风险联系起来,认为信任属于一种简化机制,通过信任可以降低环境的复杂性和系统的复杂性。
从而,本文采用2004年广东社会变迁基本调查数据,从经济社会学的视野出发对城市居民参与股票市场的影响因素进行研究,着重分析了社会网络规模、信任与股市参与的关系,由此建立二分逻辑斯蒂回归模型,分析并最终确定这些影响因素发挥作用的机制与效果。
研究表明,城市居民社会交往广度、人际交往费用以及一般信任程度与股市参与存在着正相关关系。回归分析显示,实证模型通过了显著性检验,而加入社会网络与信任变量后,模型具有更高的解释力,表明社会网络规模、信任对居民参与股市确实有正面影响。本研究探寻了对金融领域的社会学研究角度,扩展了社会网络、信任等对经济行为作用的理论内涵。
本文受到二手数据的约束,无法体现社会网络的异质性以及拜年网中交往者的职业地位等指标。而这也是下一步需要继续研究的方向