流动性和流动性溢价对于资产定价的研究,在如今的金融研究领域中越来越受到重视。传统的资产定价理论是在无流动性风险这一假设前提下成立的,但是这一假设在现实的资本市场中是无法满足的。更多的实证研究结果证明,流动性从诸多方面影响着资产的定价和收益。流动性的高低影响着交易成本和预期收益。投资者选择流动性弱的股票时,出于对交易风险的弥补,其期望收益会更高。赴美上市作为中国企业筹资的另一种渠道,曾受到热捧。但这些中概股很多被低估,流动性差,2015年甚至掀起了中概股“退市潮”。中概股,作为主要营运和管理在国内,而却在国外资本市场筹资的特殊群体,其流动性是否符合流动性溢价理论,以及其收益率是否受到了的流动性不足的影响,是本文研究的主要内容。本文的研究内容主要为五部分。首先介绍本课题的研究背景和意义,并指出本课题的研究思路和创新点。然后对国内外关于流动性、流动性与收益率关系、流动性溢价理论的研究现状和现有文献进行了梳理;第三部分对中概股股票流动性的对比分析和案例分析,对中概股股票收益和流动性现状进行介绍,判断中概股是否存在流动性不足的问题;第四部分以ILLIQ非流动性比率,ROLL价差指标和换手率衡量流动性,建立横截面回归模型和时序回归模型,分析流动性对预期收益的影响。加入企业流通市值(规模)、账面市值比等因素作为控制变量,也检验了中概股是否存在着规模效应和BM效应;并最终给出结论,结合现状,提出参考建议。本文最终的实证估计结果是中概股的非流动性指标与预期收益显著正相关,ROLL价差指标和换手率与预期收益显著负相关。中概股符合流动性溢价理论且存在着流动性不足的问题。预期市场非流动性的增加会导致中概股预期超额收益的增加,且对大企业影响更大。未预期市场非流动性增加会导致中概股同期收益减少,对小企业影响更大。