IPO抑价,即新股上市首日出现异常高的超额收益率的现象,我国的IPO抑价率在国际上一直处于平均水平之上,这与我国股票发行市场的制度存在很大的关联性。2013年底,上交所开始实施首日涨跌幅限制政策,即规定新股首日最高涨幅不得超过发行价的44%,最高跌幅不得超过发行价的36%。该政策在新股上市首日严格限定了价格波动范围,一定程度上缓解了首日的暴涨暴跌现象,但是紧随其来的是首日后连续数个甚至几十个交易日的连续涨停。本文将首日涨跌幅限制与IPO抑价结合起来,探讨该政策在实施过程中给我国股票市场带来的实际影响,对新股发行的市场化改革具有切实的参考意义。本文选取2009年7月1日至2019年8月31日期间在沪深两市IPO上市的共计1828支股票作为研究样本,利用多元线性回归模型和倾向得分匹配模型进行实证研究,得出以下结论:1)无论是在多元线性回归模型还是倾向得分匹配模型中,首日涨跌幅限制都会显著提高IPO抑价率。2)短期市场气氛对IPO抑价率有显著的正向影响,并且当存在首日涨跌幅限制的情况下,市场气氛对IPO抑价率的正向影响会进一步增强。3)不论是否存在首日涨跌幅限制,公司的基本面都会对IPO抑价产生显著的影响。当存在首日涨跌幅限制时,投资者会更加关注公司的财务风险和声誉,而对公司的盈利能力和成长能力的关注有所下降。相较于以前的文献,本文主要有以下创新:1)研究视角新颖。本文的研究对象是2013年末出台的新股首日涨跌幅限制政策,是近年来监管方所制定的对二级市场价格进行管制的政策,本文将该政策与IPO抑价结合起来,探讨了二级市场价格管制给我国证券市场带来的实际影响。2)引入倾向得分匹配模型,丰富了实证检验方法。在多元线性回归模型的基础上,利用倾向得分匹配模型进行稳健性检验,使模型结果更为可靠。