“十三五”以来,党中央、国务院对生态文明建设高度重视,在生态文明建设领域提出了一系列新理念、新思想、新要求。党的十九大报告首次提出了建设“富强民主文明和谐美丽”的社会主义现代化强国的目标,其中的美丽就是对生态文明建设提出的要求,环保行业成为国家大力发展的行业。环保行业具有资金密集型的特征,企业承接项目的规模与其资金实力密切相关。随着行业的发展和相关行业标准的不断提高,新增项目呈现“大型化”、“综合化”的特征,对企业资金的要求越来越高。然而,行业内的企业绝大多数为中小民营企业,2018年社会整体融资环境趋紧和PPP项目清库使行业遭遇寒冬,国资入股的热潮在这一背景下兴起,一直持续至今。这些入股国资的类型各不相同,入股后对民营环保企业的影响也各不相同。铁汉生态分别于2018年和2020年两次引入了国资,第一次为深圳市投资控股有限公司,是一家国有资本投资公司,此次国资入股虽然帮助公司渡过了资金难关,但入股后的业绩并没有好转。第二次为中国节能环保集团有限公司,是一家国资实业公司,此次国资入股后,公司的业绩出现好转。本文以两次国资入股铁汉生态为研究案例分析两次国资入股的动因和经济后果,并比较了两者的不同之处,以期为未来环保行业的国资入股民营企业提供借鉴。首先,本文介绍了案例分析涉及的理论基础,包括资源依赖理论、信号传递理论、协同效应理论和委托代理理论,并梳理了民营企业引入国有资本、国资纾困以及战略投资相关的国内外文献。随后,对案例的背景进行简要介绍,考虑到案例中深投控入股铁汉生态是通过纾困基金完成的,且纾困基金相关的研究近两年刚刚兴起,因此先对我国纾困基金的基本情况进行介绍,再介绍案例中各交易方的情况,并对国有资本入股铁汉生态前铁汉生态的财务状况进行分析,紧接着梳理了两次国资入股的全过程,从入股的时机、协议的设计两方面进行比较。其次,在案例分析部分,对两次国资入股的动因和经济后果进行了详细分析。在动因方面,两次国资入股的动因都有对铁汉生态进行纾困,但双方还有各自一些不同的动因。从深投控的角度,还考虑到保证地方的财政收入和维持社会稳定,从中国节能的角度,一是积极参与混合所有制改革,二是推动形成自身的大环保布局,三是与铁汉生态形成业务协同。在经济后果方面,从公司治理、资金状况和经营状况三个角度分析,从公司治理的角度,深投控入股后保持了铁汉生态控制权和董事会的稳定,仅派驻了一名高管,而中国节能取得了公司的控制权,改变了控股股东和实际控制人,且改组了董事会和高管团队。从资金状况的角度,两次国资入股存在共同点,都缓解了公司的资金短缺问题,拓宽了公司的融资渠道,但也存在不同,中国节能的入股还补充了公司的资本金,降低了资产负债率。从经营状况的角度,两次国资入股的共同点在于铁汉生态的项目质量上升,不同点方面,深投控入股后,铁汉生态华南地区的业务增加,业绩承诺没有完成,而中国节能的入股拓宽了公司的长江经济带市场,改善了公司的管理模式,此外,业绩表现好转,盈利能力提升,业绩承诺也如期完成。最后,本文得出了结论,由于不同类型国资方的功能定位和承担的政府责任不同,其入股民营环保企业的动因也不同,国有资本投资公司更可能出于纾困的主要目的入股民营企业,而国资实业公司自身经营实体业务,更可能因获取资源、业务协同等有利于自身发展的原因入股民营企业。又因为入股动因的不同以及不同国资方的资源等情况不同,入股后对民营企业提供支持的意愿和能力存在差异,进而导致了对民营企业产生的经济后果的不同。国资实业公司更愿意也更有能力提供多方位的支持且容易与民营企业形成业务协同,对民营企业业绩等指标的提升更有效,国有资本投资公司则发挥了在最危急时刻挽救企业的作用,他们在民营企业和环保行业的发展过程中都发挥了重要作用。在此基础上,本文提出了建议,环保行业国有资本和民营资本的融合能推动行业从分散走向集中,优化资源配置,有利于行业的长期发展。但国资方和民营企业在这个过程中都应当充分考虑具体情况,理性选择,合理设计协议,避免盲从,还应关注入股后的事项,注重入股后资本的退出,企业的整合,国有资本和民营资本的融合等,让国资入股真正发挥实效。