股权分置改革时期,证券市场中暴涨暴跌的异常现象,传统金融理论对此无法做出合理的解释。本文以行为金融学理论对市场中的异常现象进行理论分析,并提出市场存在过度反应的假设。再以沪深300上市公司为研究样本,对2006年——2008年证券市场的过度反应现象进行实证分析。结果显示:股权分置改革时期,证券市场存在着显著地过度反应;高对价率是股权分置改革时期市场存在过度反应的成因之一。　　本文主要是从以下四个部分展开研究的:　　第一部分主要研究内容是:从经济学角度分析股权分置改革这一政策对股价的影响。在不考虑外在因素情况下,对股权分置改革对股价的影响做理论分析。先根据供给需求理论,对股权分置改革对股价的影响做定性分析;再利用非流通股股东与流通股股东对价博弈模型,对股权分置改革对股价的影响作定量分析。　　第二部分主要研究内容是:股权分置改革中非流通股股东与流通股股东间的博弈研究,对投资者的处境进行分析。在股权分置改革中,非流通股股东与流通股股东地位并不是对等的,在这个地位不平等的博弈中,对价水平要小于理论水平。在政府干预后,非流通股股东与流通股股东地位的变化,利益的重分配的研究。　　第三部分主要研究内容是:股改中,投资者所处形势的变化,使投资者的认知、情绪发生偏差,进而造成市场过度反应。投资过程反映了投资者的心理,由于认知偏差、情绪偏差等各种偏差的存在,最终导致不同资产的定价偏差,而资产的定价偏差会反过来影响投资者对这种资产的认识与判断。对非流通股股东与流通股股东的认知、情绪偏差进行研究,得出出股权分置改革改中市场过度反应的成因之一为高对价率。　　第四部分主要研究内容是:过度反应市场中,投资者的策略选择。根据过度反应现象特有的股价表现形成,为投资者做出正确的决策制定具体的可行性操作方案。