我国经济发展模式正在由高速增长模式转变为中低速增长模式。在经济增长速度下行的压力下，经济改革迫切要求中国经济由数量增长转向质量增长。投资是经济增长的“三驾马车”之一，提高投资效率成为经济改革的关键。学术界普遍认为代理问题和融资约束是影响投资效率的主要因素，新近的研究发现避税会增加代理成本和信息不对称，但是也有部分学者发现避税会节约资金缓解融资约束。那么，避税究竟是通过加剧代理成本降低投资效率？还是通过缓解融资约束提升投资效率？本文基于代理效应与资金效应的视角，考察公司避税对公司投资效率影响的路径，深入探讨避税影响投资效率的作用机制。　　本文对投资效率的影响因素、避税的经济后果、外部融资依赖、机构投资者的相关文献进行了梳理，在委托代理理论、信息不对称理论、MM理论与融资约束理论和自由现金流假说等理论基础上，构建了避税与投资效率关系的理论分析框架。在此基础上，实证考察了避税程度与过度投资、避税程度与投资不足的关系。并采用外部融资依赖度进行分组，考察上市公司在不同的外部融资依赖度的情形下（外部融资依赖度低、外部融资依赖度高），避税程度对过度投资、避税程度对投资不足的差异性影响。然后，引入机构投资者持股这一外部治理变量，探讨外部治理机制对避税程度与过度投资关系的影响。研究发现：避税程度与过度投资正相关，而与投资不足的关系不显著；在分组回归中发现，外部融资依赖度高的上市公司，避税能够缓解融资约束，提高投资效率；在外部融资依赖度低的上市公司中，避税增加代理成本，加剧过度投资；机构投资者持股能够发挥治理作用，缓解过度投资，提升投资效率。　　本文的研究结果丰富了避税的经济后果，深化了避税对投资效率影响的作用机理的认识，为税收征管等政府部门以及企业提供了有益的启示。