在Mason等人（1984）提出高阶理论后，国内外学者基于高阶理论和信息不对称理论的研究硕果累累，高阶理论主要从高管的传记特征、心理特征、社会特征和能力特征四个方面出发，分析它们对高管团队的运作效率、组织战略选择、信息披露质量、治理机制和公司绩效等方面的影响，从作用机制来看，高管特征主要是个人层面的特征，它会影响到团队效率，而团队的运作又会影响到组织层面的绩效和选择，研究是一个逐步放大的过程。股价崩盘，即称为股价暴跌，它包括两个层面的含义，第一是指市场层面的股价暴跌，指市场指数突然大幅下降，第二个层面是个股的股价突然大幅下降。
　　本文基于上述背景，选取2004-2014年10年时间为窗口期，以2004—2014年A股上市公司为研究样本，选取反映上市公司高管团队背景特征的七个变量作为解释变量，选取股价崩盘风险（NSCKEW和DUVOL衡量）作为被解释变量，考察它们之间的相关性，原始数据都进行一定处理，最终得到11863个样本，然后把解释变量分为两类，一类是同质性变量，另一类是异质性变量，设计两个模型进行实证研究。
　　实证结论显示，高管团队平均年龄与股价崩盘风险显著负相关，高管团队的教育水平与股价崩盘风险显著正相关，高管团队男性占比与股价崩盘风险显著正相关，高管团队规模与股价崩盘风险负相关，但是相关性不显著，高管团队年龄异质性与股价崩盘风险显著正相关，高管团队学历异质性与股价崩盘风险显著正相关，高管团队成员性别异质性与股价崩盘风险呈显著正相关关系。
　　根据实证结果，提出上市公司在构建团队时，应该在保障团队年龄结构不断层的情况下，在一定范围内提高高管团队成员的平均年龄，建立一支决策稳健、年龄结构合理的团队；在考察队员，不只是看学历高低，忽略队员其它的能力应注重其综合素质；还应控制男性高管的比例，不能过高，应该提高女性高管的比例，女性拥有细腻的观察，对风险厌恶，重视她们的调节作用，提高团队决策科学性；不应当追求团队规模大而全，应该根据成本费用进行控制；还应当选择队员年龄差距不太大，避免团队因为认知差距太大而增加团队内部冲突，增大沟通成本，增大做出低质量决策的概率。