世界上很多国家（尤其是新兴市场国家和发展中国家）对国内资本市场采取了谨慎的保护措施，对外国投资者实施了一定的投资限制，从而形成对外国投资者的股票市场分割现象。中国证券市场就是其中的一个高度分割的市场:首先，它被划分为A、B和H股三个市场，这三个市场不仅计价货币、交易机制和募集方式不同，而且各自允许开放的对象也严格限定，互不开放;其次，与其它国家通常所见的“外资股溢价”现象不同，中国证券市场的分割却导致了明显的“外资股折价”现象。本文选择了A、H股双重上市公司的价格差异为研究对象，主要观点是:中国证券市场存在高度的市场分割，这使得投资者无法通过市场间套利来消除不同市场的证券价格差异，这是A、H股价差产生的根本前提，在这一前提下，中国证券市场制度安排上的一系列缺陷造成了H股投资者相对于A股投资者有明显的信息劣势，这种信息不对称效应是造成H股折价的主要原因，成为制约H股市场发展的重要因素。