本文着力于研究可转换债券和可分离债券的特征、价值构成和投资收益的差异。研究样本为股改后发行的19只可转换债券和14只可分离债券。首先根据公司财务基本原理,从理论上提出可转换债券和可分离债券存在的差异,并用相关的代理变量进行均值t检验和u检验,从基本条款的设置、灵活性、代理成本、资本结构和连续融资等方面来比较可转换债券和可分离债券的特征差异。然后在此基础上,考虑到可转换债券和可分离债券的利率差异,行权和转股期限的差异,运用金融工程原理和期权相关理论,建立模型,对可转换债券和可分离债券的价值构成进行比较。最后是进行可转换债券和可分离债券的投资收益的比较,分别研究了两者的上市收益率和上市首月投资收益率,本文提出了可能影响投资收益的因素,建立多元线性回归模型研究可转换债券和可分离债券投资收益的影响因素。