我国创业板从发展至今,一直具有个人投资者持股比例高、企业入市门槛低、市场风险大等特点。其中,创业板走势中多次出现“暴涨暴跌”以及“跟风”等动态现象,这说明创业板投资者具有显著的非理性信念特征,即呈现市场情绪化和羊群行为的异象。而这些异象会对创业板波动产生怎样影响?其影响是否具有时变效应?在市场发展的不同阶段下,这些异象对创业板波动的影响是否具有差异?基于这些问题,本文从市场层面和个股层面下,分别运用TVP-VAR模型和固定效应模型,研究在不同滞后期和不同发展阶段下,投资者情绪、羊群行为对创业板波动率的动态影响及其影响的交互作用。该研究不仅具有丰富我国创业板研究的理论意义,还具有加强投资者教育以及完善创业板运行和监管机制等现实意义。本文以创业板为研究对象,通过分析创业板现状和参考相关文献,利用两次主成分分析法、HS模型和GARCH模型来构造符合创业板特征的投资者情绪、羊群行为和市场波动率的综合指标。然后借助TVP-VAR模型和固定效应模型来研究创业板市场在2013年1月4日至2021年12月31日内,其投资者情绪、羊群行为对市场波动率的动态影响及其影响的交互作用。本文研究结论表明:（1）投资者情绪和羊群行为对创业板波动率的影响具有交互作用,即羊群行为增加,会加剧投资者情绪对创业板波动率的影响;（2）在不同滞后期下,投资者情绪对创业板波动的影响不存在时变效应,而羊群行为对创业板波动的影响存在显著的时变效应;（3）在不同的发展阶段下,投资者情绪刺激市场波动的影响会随市场制度的完善而逐渐减弱,而羊群行为对市场波动的动态影响不会随着创业板发展阶段的改变而产生显著差异,即在当前创业板市场制度下,羊群行为对市场波动的影响一直以加剧市场波动为主,后又转变为抑制市场波动的过程,但整体的影响时间短。基于实证研究结论,本文分别从投资者、监管当局和市场制度这三个角度提出加强投资者教育、推进金融监管制度更加细致化和完善风险防控制度的政策建议。