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股票指数期货,作为一种重要的金融衍生产品,从诞生起对证券市场逐步开始产生巨大的影响。如今它已成为全球最重要的期货合约,市场的交易量占据全部期货市场的半壁江山,甚至超过了股票现货市场的总交易量。
从文献可以看到,自二十世纪八十年代中后期,无论是成熟的还是新兴的证券市场,对于指数期货相关性影响因素的研究一直方兴未艾。指数期货的杠杆和套利作用,使得它不仅在成熟的市场取得迅猛的发展,在新兴市场的发展速度也令人惊叹,亚太市场交易额已超过了欧洲市场,并与北美市场一起三分天下,作为亚太地区第二大经济体中国的大陆证券市场,沪深300指数期货合约可谓姗姗来迟。
沪深300指数期货是迄今我国证券市场第一个也是唯一一个指数期货合约,它不仅承担着套利的作用,而且由于中国市场做空机制的缺乏,也起着平稳市场的重要作用。由于指数期货的杠杆效应,对于期货的影响因素经常受到多方面关注,投资者企图寻找对期货走势有较大关联的影响因素,或者能寻找一种先于期货的价格发现机制从中盈利。而监管层希望沪深300指数期货具有良好的抗操纵性,不具备与其它因素有极大关联的可能性,甚至能够具有成熟市场的价格发现机制,引导A股市场的健康发展。
本文通过Granger非因果关系检验来研究与沪深300指数期货时间序列的关联性因素,主要是探讨标的物沪深300指数、占标的物指数3%以上流通市值的六大权重股和全球主要市场对沪深300指数期货的引导作用,探究是否存在对沪深300指数期货市场有重大影响的因素。
本文使用了较近的数据进行研究分析,对于现阶段指数期货运行情况具有一定的参考意义。通过研究得出的结论是,在日内高频数据上,A股市场内部不存在对沪深300指数期货有引导性的现货市场,而对于日数据和周边市场的研究结论是沪深300指数期货市场和现货及其它市场有比较密切的相关性,沪深300指数和亚洲周边现货市场对其有引导作用,沪深300指数期货市场还能引导美国指数现货市场,表现出中国证券市场日渐重要的国际地位。