金融是现代经济的核心，商业银行在整个金融体系中又处于中心地位，随着2006年底中国银行业全面对外开放，中国商业银行面临着越来越大的市场风险，利率风险又是市场风险最主要的表现形式，从而利率风险成为银行关注的焦点。本文选择交易最频繁的银行间7天债券回购市场利率作为基准利率，以2004年1月1日到2009年12月31日的银行间7天债券回购市场收益率为对象，反复尝试比较后建立了TGARCH-M模型，结果表明商业银行债券回购市场收益率的期望值为负，且存在反杠杆效应，收益率与风险正相关;外资银行收益率的期望值为0，存在杠杆效应。商业银行与外资银行比较发现，影响商业银行收益率方差的因素较多，滞后期较长，风险值(VaR)的标准差较大，波动剧烈，这些主要是由中国利率市场化不完善和商业银行风险管理体制的落后造成的，最后给出了几条建议。