随着汇率制度的改革、“一带一路”倡议的提出和人民币加入SDR货币篮子,人民币的市场化和国际化水平不断提升,使得中国企业无论是否有外汇交易都面临汇率风险的影响。股票期权具有凸性激励的特征,可以解决高管由于风险厌恶导致的代理冲突问题,激励高管对风险进行承担。但中国上市公司对高管实施的股票期权激励计划具有“一次授予、分期行权、有效期短”的特点,对公司的汇率风险暴露会产生怎样的影响值得探究。本文以2006-2017年中国非金融行业成功实施了股票期权激励的上市公司为样本,用红利调整后的B-S模型计算出中国股票期权的高管财富对股价的敏感性Delta值和高管财富对股票收益波动的敏感性Vega值,用Jorion经典的双因素模型度量上市公司的汇率风险暴露,其绝对值大小反映了高管的汇率风险承担水平。选取高管特征变量如年龄、高管任期、高管现金薪酬、高管教育背景等作为控制高管风险态度的变量,选取公司规模、资产负债率、账面市值比、速动比率等作为控制公司特征的变量,研究股票期权的利益协同激励效应Delta和风险承担激励效应Vega对上市公司汇率风险暴露的影响。研究发现:第一,股票期权激励并没有促进高管对汇率风险进行承担,而是导致了高管对汇率风险的规避,即高管更积极采用经营或金融的对冲策略应对公司的汇率风险,公司有更低的汇率风险暴露水平。此外,行权有效期越短,股票期权的汇率风险规避激励效应越强,而授予高管股票期权的数量,对股票期权的激励效果没有影响。第二,高管特征变量在一定程度上能反映高管的风险偏好,年轻、任期长的高管更愿意承担汇率风险,而授予高管更高的现金薪酬也能降低高管的汇率风险规避程度。这些结论对公司设计股票期权激励方案和管理汇率风险都有一定的指导意义。