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由次级信贷资产证券化引起的美国金融危机使人们意识到了影子银行对整个经济运行的重要影响。大量研究证实,影子银行因具有与传统商业银行相类似的信用中介活动而对货币政策的有效性提出了挑战,特别是会影响到货币政策通过信贷渠道作用于实体经济的有效性。 本文首先根据影子银行对货币政策信贷渠道有效性的影响机制的不同,将其分为交易型影子银行和融资型影子银行,并分别分析了二者的影响过程。其次,本文认为我国与欧美等发达国家不同,并不存在能够创造流动性的交易型影子银行,因此影响我国货币政策信贷渠道有效性的仅是融资型影子银行。在后面的分析中本文集中探究我国的融资型影子银行,包括统计口径的确定、规模测算以及对货币政策信贷渠道有效性的影响检验。 对于融资型影子银行而言,融资型影子银行信贷对传统商业银行信贷的替代是它影响货币政策信贷渠道有效性的关键。所以,为检验融资型影子银行对货币政策信贷渠道有效性的影响,本文构造了信贷渠道代理变mix,并使用向量误差修正模型,一方面检验融资型影子银行信贷是否是传统商业银行信贷的完美替代,另一方面将融资型影子银行放于与商业银行相同的地位,将其纳入货币政策信贷渠道传导的过程中,检验包含融资型影子银行的更加广泛的货币政策信贷渠道的有效性。实证结果表明,目前我国融资型影子银行信贷不是传统商业银行信贷的完美替代,包含融资型影子银行的广义货币政策信贷渠道有效。可见,即使考虑了影子银行的影响,现阶段我国货币政策通过信贷渠道依然可以有效地作用于实体经济。 本文将融资型影子银行纳入货币政策信贷渠道传导过程中的研究思路,为我国融资型影子银行的监管提供了新的方向和思路。此外,在文章的最后,本文不仅从融资型影子银行的角度提出了完善货币政策体系的政策建议,也针对保障我国交易型影子银行的健康发展提出了几点政策建议。