自从1978年改革开放以来,中国经济持续快速增长接近三十年的时间,随后中国经济增速进入“新常态”,期间中国经济出现较大幅度的波动现象,根据我国2017年政府工作报告会议,目前我国实体经济的杠杆率过高,特别是非金融企业的杠杆率达到了 150%左右,杠杆率为何这么高?到底是哪些原因造成了中国经济的周期性波动?造成经济波动的原因是否直接导致了杠杆率的上升?本文将根据现代宏观经济学的主流分析工具---动态随机一般均衡(简称DSGE模型)来展开研究,并试图回答以上三个问题。本文通过构建包含信贷约束、金融摩擦的三部门DSGE模型,试图为我国目前的经济现状给出一定的解释。本文模型包含代表性家庭、生产厂商和政府三个部门,他们之间存在密切的联系,当厂商面临的金融市场发生变化时,即受到一个金融冲击时,厂商的借贷水平就会发生变化,从而影响厂商利润最大化的最优条件,进而影响另外两个部门的选择,对实体经济变量和金融变量产生影响,最终使经济达到新的均衡状态。本文在对金融冲击进行界定和描述的前提下,在三部门DSGE模型中在引入生产技术冲击、跨期偏好冲击、投资效率冲击、金融冲击共四种冲击条件下,利用贝叶斯估计的方法进行估计参数,并将得到的参数带入到模型中进行模拟,分析了模型中各个经济变量在各种冲击下的波动情况,并且通过方差分解以及脉冲响应分析方法对结果进行分析。通过以上实证分析总结出的主要结论有:(1)金融冲击是驱动中国实体经济波动最重要的因素,它在解释产出增长、投资增长、债务增长等方面表现出非常重要的作用。即使在存在四种冲击的情况下,金融冲击的对产出增长的影响百分比仍超过50%。(2)金融市场的不完全程度是造成我国非金融企业杠杆率较发达国家更高的主要原因。(3)随着中国经济的不断发展的同时,金融市场发展的越来越成熟,企业的借贷约束放松,金融冲击的影响逐步减弱,导致中国经济的波动幅度也得到了缓和,影响百分比开始下降。