股利政策是我国上市公司主要的分配政策,也是投资者获得回报的重要途径。股利政策对于公司的长远发展,乃至对资本市场的健康成长,都有着非常重要的意义。研究我国上市公司的股利政策,可以从股利信号理论着手,也可以从公司治理结构角度入手。但由于我国资本市场不健全,上市公司股权高度集中,国有股“一股独大”,三分之二的股份不能流通等特征,从股利信号理论角度进行研究就显得非常不合适,比较恰当的视角是公司治理结构角度。公司治理结构与股利政策关系紧密,但又非常复杂。公司治理结构决定股利政策。我国公司治理结构与西方完全不同,股利政策也会不一样。作为公司治理结构的产物,我国上市公司的股利政策是控股股东、中小股东和管理层相互制约的结果。而股利政策对于缓和公司治理结构中的代理问题,有着非常重要的作用。代理成本理论指出,股利的发放减少了管理人员对自由现金流的支配权,使其失去可用于谋取自身利益的资金来源,促进了资金的最佳配置;高额现金股利的发放,使得公司资本由留存收益供给的可能性减小,为了满足新投资的资金需求,公司有必要寻求外部负债或权益融资,而进入资本市场就意味着公司将接受更多更严格的监督和检查。发放现金股利,对于资本市场的健康发展,也非常重要。投资者进行投资的目的是获得回报,当无从获得回报,投资者进行投资的积极性就会受到削弱,整个资本市场也会陷入恶性循环。但从实践来看,我国公司治理结构还很不完善,存在许多问题。最大的问题是股权高度集中且处于分裂状态。不完善的公司治理结构会导致不完善的股利政策。90年代,我国上市公司要么以送股为主,要么不分配。自2000年底中国证监会强制上市公司分红以来,我国股利政策又进入了另一个极端—高额现金股利。对2005年沪市46家上市公司进行实证研究,结果表明第一大股东持股比例与股利支付率成正相关,流通股持股比例与股利支付率成负相关。这说明我国上市公司控股股东正利用股利政策来转移现金,攫取中小股东的利益。如何完善公司治理结构,规范上市公司股利政策,是一个有着紧迫现实意义的问题。在我国,股权结构、公司当前盈利水平、公司可动用的现金、国家法律法规等都深刻影响着股利政策。与西方成熟市场国家不同,我国上市公司股利变化并未传递有关公司未来盈利能力方面的信息,传递的只是公司当前盈利情况的信息。而且,我国股利政策极不稳定,公司普遍缺乏长期的股利政策目标。研究表明,公司治理结构与股利政策有着内在的逻辑关系。