我国外汇储备的通胀效应及规模适度性分析

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在全球经济一体化的背景下,外汇储备作为我国国际储备的主体,规模不断膨胀,其数量远远超过了其他类储备资产,随着我国进出口贸易逐渐频繁,交易额增加,外汇储备的支付功能在一国的支付体系中的地位也尤为重要。因此,外汇储备的供求状况的好坏,对该国国内外经济的运行有着直接影响,即过多或过少都会给宏观经济运行带来多方面的消极影响。我国现在拥有巨额的储备量,这究竟是由什么原因造成的?面对高速增长的外汇储备,中国经济会因此产生哪些效应?对我国物价波动、通货膨胀带来怎样的影响以及传导途径是什么?什么规模是适度的?我国应保持多少外汇储备才能适应经济持续稳定发展的需要?近年来,在国内外研究成果中针对研究外汇储备规模适度性问题的研究方法主要有哪些?本文将对这一系列问题做出详细分析与解答。  首先,在绪论部分概括了本文的选题背景和意义、国内外研究历程以及研究结构和内容,总结了国内外主要文献中研究外汇储备适度规模的几种方法。  再通过大量数据直观的阐述了我国改革开放以来外汇储备发展的情况,包括发展不同阶段、产生这种变化的原因以及巨额外汇储备存在的问题。  继而在充分考察近年来外汇储备不断攀升的事实基础上,应用Granger模型对外汇储备影响国内通货膨胀进行了经验研究。计量结果表明:在短期内,外汇储备的增加对物价水有直接的影响;在长期中,外汇储备对CPI的影响有一个逐步上升的过程,最终趋于平缓。外汇储备只是通胀的因素之一,与滞后的CPI相比,不如后者显著,但比货币供给量M1的影响显著。  然后,本文分别运用外汇储备与进口额、外债的比率法,对外汇储备的实际需求规模进行分析,发现自1978年以来,完成了从外汇不足到外汇富余的转身,而且只有2004年处于适度规模。在基于比例分析法的基础上,结合自然指数增长模型,对比了基础储备与实际外汇储备随着时间的增长速度,认为我国实际的外汇储备增长速度平均每年以5.75的速度增长,而由外会支付的实际需求决定的外汇储备的需求量的增速平均每年以4.63的速度增长。前者约是后者的1.2倍。  在上面分析的基础上,本文依据现阶段我国的实际状况和国际经济环境的Agarwal模型的进一步修正,并重新估算1991~2011年的我国适度外汇储备规模,仅在2003和2004年之间我国外汇储备处于适度规模区间;而之前我国外汇储备处于不足状态;自2005年起我国实际外汇储备总量开始超过本文所估计的外汇储备规模上限,而这一时期起正是我国外汇储备高速增长阶段。在文章的最后,尝试在上述分析的基础上,对我国外汇储备适度性规模的管理提出了四点对策与建议。
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