股权质押作为一种新兴的融资手段,凭借程序简单、审批快且不影响控股股东对公司的控制权等优点,而被公司控股股东所青睐。尽管股权质押属于控股股东的个人行为,但由于控股股东往往在公司内具有极强的话语权并能对公司的经营决策起决定作用,其个人行为很可能对公司价值造成影响。已有的关于控股股东对公司价值影响的研究,大多是从控股股东对上市公司进行掏空的角度来研究股权质押对公司价值的影响,而很少有案例类论文从股权质押过程中控股股东对公司经营决策的影响和股权质押行为对公司融资约束的影响的角度进行分析。本文以股权质押较为普遍的园林工程行业所属上市公司东方园林为案例,先是对东方园林的基本情况、控股股东股权质押概况进行梳理,然后对控股股东影响公司价值的机制进行分析,并从公司的投资行为和受到的融资约束两个角度分析控股股东对公司的具体影响,最后从公司的财务指标、经济增加值和Z计分模型三方面对控股股东股权质押过程中公司经营业绩和财务风险的变化情况展开分析,并和同行业内股权质押比例较低的公司进行比较来加强结论。研究发现:控股股东的股权质押行为确实对公司价值产生负面影响,从经营业绩看,虽然公司前期经营业绩上升,但盲目追求项目扩张而疏于对项目质量的考察,使公司项目回款变慢、资产减值情况增加,这又导致经营业绩不稳定,甚至出现大幅下滑;从财务风险看,控股股东的股权质押行为改变了公司的经营策略和受到的融资约束,激进的投资行为导致公司大量资金外流,同时融资约束增加又使得公司筹资能力下降,进而加剧了公司的财务风险。从东方园林的案例分析中可以认识到,公司要降低股权质押对公司价值的影响,需要优化自身股权结构,对控股股东进行制约,同时建立风险预警机制以加强公司对资金安全的控制,并优化核心业务以提升公司盈利质量。