论文部分内容阅读
在资本结构影响因素的实证研究方面,国外已经做得比较系统,国内对这方面的研究则始于19世纪90年代后期,特别是近几年来,才成为了资本结构研究方面的热点之一,同时也涌现出了大量的文献。不过目前国内的研究大都是以一般上市公司或者某一个行业的上市公司为样本进行的,单独将民营上市公司作为一个整体进行研究的文献在国内几乎还看不到。近年来,民营企业异军突起,对我国经济的持续发展功不可抹,而民营上市公司又是民营企业中的佼佼者,对其它的民营企业有着示范效应,并且考虑到国外资本结构的研究成果以及国内对一般上市公司资本结构实证的结论可能并不适合民营上市公司,所以还是很有必要对中国民营上市公司资本结构的影响因素进行实证研究的。 本文以我国民营上市公司为研究对象,选取2004年1月1日以前在沪深两市主板市场民营化且民营化的时间持续到2004年12月31日的上市公司为研究样本,利用这些民营上市公司2004年的股东数据和财务数据,以主流资本结构理论为指导,在借鉴国内外已有研究成果的基础上,对我国民营上市公司资本结构的影响因素进行了实证研究。 首先,本文运用单因素方差分析,探讨了行业因素对我国民营上市公司资本结构的影响;然后,在控制行业因素的基础上,采用因子分析和多元线性回归相结合的方法,研究了公司特征因素对民营上市公司的资本结构所能产生的影响。最后,本文得出了以下结论:(1)影响一般上市公司资本结构的因素同样也影响着民营上市公司,只是在影响方向和影响程度上有所差别;与一般上市公司相比,对民营上市公司进行实证研究所得出的结论,和西方学者的研究结论更为接近。(2)行业因素是影响我国民营上市公司资本结构的重要因素之一。不同行业门类的民营上市公司的资本结构具有显著差异,并且这种差异在各个行业门类之间是普遍存在的;同一行业门类内的行业次类间的民营上市公司资本结构的差异性不明显,其差异主要是由个别行业次类的异常值引起的。(3)企业规模、资产抵押价值、非负债税盾与民营上市公司的资本结构正相关,成长性与资本结构负相关,盈利能力、独特性、所得税则与资本结构的相关关系不显著。