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鉴于以往的研究仅限于一个国际石油期货市场,没有全面考虑我国石油期货在国际石油期货市场上的影响,在我国燃料油期货挂牌交易近六周年之际,本文选取我国燃料油期货市场2009年1月5日到2010年3月26日的最新数据,基于向量自回归模型(VAR),采用协整检验、Granger因果关系检验、脉冲响应函数和方差分解,考察中国上海期货交易所燃料油期货价格和国际两大石油期货市场英国国际石油交易所(IPE)的布伦特原油期货价格、纽约商品交易所(NYMEX)的原油期货价格之间的互动关系,研究我国石油期货市场在国际石油期货市场中的影响。
对国内外石油期货市场数据进行实证研究的结果来看,中国石油期货市场与国际两大石油期货市场价格之间存在长期的均衡关系,从长期来看,我国石油期货市场价格与国际石油期货市场价格之间协整关系检验,表明我国石油期货市场与国际石油期货市场实现有效接轨。英国国际石油交易所的原油期货价格引导中国上海期货交易所石油期货的价格,而我国石油期货市场对国际石油期货市场的影响也逐步显现出来。因此,我国石油期货市场发展前景看好,在此基础上要继续发展和完善国内石油期货市场体系的建设,提高中国石油期货市场的国际影响力和竞争力。
从对国内外石油期货市场数据进行实证研究的结果来看,我国石油期货市场的发展前景比较乐观,作为全球石油市场最主要的参与者之一,我国的燃料油期货已经逐渐趋于成熟,在国际石油期货市场中具备了一定的影响力,主要体现在以下几个方面:
(一)从长期来看,我国石油期货市场价格与国际石油期货市场价格之间协整关系检验,表明我国石油期货市场价格与国际石油期货价格存在长期存在均衡关系,我国石油期货市场与国际石油期货市场实现有效接轨。
(二)从我国燃料油期货对纽约商品交易所原油期货价格Granger因果关系的检验结果来看,我国石油期货市场在国际上已逐渐显现出影响力,因此我国石油期货市场的发展前景看好。
(三)从脉冲响应函数的分析结果来看,可以发现我国石油期货市场价格对英国国际石油期货交易所布油连续期货价格和纽约商品交易所原油期货价格具有持续影响,可能源于我国是目前世界第一大燃料油进口国,所以我国对燃料油的需求通过燃料油期货的价格反应到国际石油期货市场上。
(四)从方差分解的结果来看,我国石油期货市场价格变动对国际石油期货市场价格的影响不容忽视,这进一步表明我国石油期货市场运行良好,在国际石油期货市场上的作用已显现出来。
本文在综合考虑国际两大石油期货市场的基础上,全面的考虑了国际市场的综合影响,比较有代表性,克服了只考虑一个国际石油期货市场不够全面的问题。