发展低碳经济不仅是我国的经济发展战略,也是我国占据世界经济竞争制高点的重要举措。碳排放权交易市场的建立是世界发展低碳经济的创新举措,该举措将减排行为由政府被动干预转化为企业的主动行为,同时碳交易市场作为一种金融市场可以活跃金融体系以增加经济发展的动力。自2013年以来,我国已经建成八个碳交易试点,2017年底建成全国统一碳交易市场,但与欧盟碳市场相比较,我国碳市场发展还不成熟,市场化程度有待提高,从碳交易参与主体现状来看,控排企业为碳市场的重要参与者,其履约特征明显,除控排企业外,众多投资机构更正积极地参与到碳交易中,也在寻求积极有效的碳市场投资决策。目前有学者研究发现碳市场和能源市场之间存在影响机制,能源因素是影响碳配额价格的重要因素。本文在利用ARMA-GARCH模型拟合碳交易价格收益率和能源期货价格收益率序列边缘分布的基础上,结合Copula函数构建ARMA-GARCH-Copula模型研究碳市场和能源期货市场之间的相依结构和波动传导效应,并对碳市场与能源期货市场进行投资组合风险价值进行计算,为有效规避碳交易市场风险提出建议,为投资机构及减排企业提供参考,活跃我国碳交易市场。本文以成立时间较久,发展较为成熟的北京碳交易市场为例,实证研究发现碳市场和能源期货市场收益率序列具有尖峰厚尾、波动聚集和异方差性;Gumbel Copula函数可以较好地拟合北京碳市场和能源期货市场相依结构,两市场间存在非对称的上尾相关性,表明在市场利好时容易同涨;并依据最优Copula函数计算出碳市场和能源期货市场的尾部相关系数,得到碳市场与能源期货市场间存在弱传导效应,在动力煤、燃料油和焦炭期货市场当中,碳市场与燃料油期货市场间上尾相关性更高为0.09277。最后基于Copula-Va R方法计算两个市场投资组合的风险,当Va R值最小时即为最优投资组合。