随着经济全球化的发展,世界经济趋于一体化,由此产生的并购交易在全世界的数目快速增长,而且并购的规模不断扩大,并购显然已成为企业扩大规模、获得快速发展的重要手段。在并购交易中,一个必须重视的问题即并购交易的对价方式。20世纪90年代以来,随着全球企业并购浪潮的兴起,在资本市场发展较好的欧美国家,金融产品多样,并购支付方式种类逐渐变得丰富,并购支付方式发生了巨大的变化,并购支付方式在20世纪80年代主要以现金支付为主,到了90年代转变为股票和现金支付方式平分秋色的局面。我国在进行股权分置改革以前,由于政策的原因,企业并购支付方式比较单一,主要以现金为主,由于并购需要消耗大量自由现金流,使得很多规模不大的企业可能由于现金流而放弃并购,然而随着股权分置改革的逐步完成,为企业并购扫清了制度性障碍,我国企业的并购支付方式日益多样化,企业可以运用现金支付、股票支付等多种形式来支付并购交易的对价。不同的支付方式涉及企业的内外部融资、交易成本以及控制权稀释问题,如何在并购中选择合适并且有利于企业自身当前和长远利益的支付方式,需要企业根据自身的条件进行抉择。本文以2007年至2014年上市企业的并购事件为样本,考察银企关系的不同形态如何影响企业在并购时所采取的支付方式。研究发现,具有良好银企关系的企业更倾向于采取现金并购支付方式,但是银企关系的不同形态对企业并购支付方式的选择具有不同的影响。与企业持股银行(股权式银企关系)相比,企业高管的银行背景(信任式银企关系)更倾向于采取现金支付方式。加入制度环境(货币政策以及地区金融发展水平)进一步检验后发现,在货币紧缩时期和金融发展水平低的地区,以上结论依然成立。本文的研究拓展了银企关系经济后果的研究文献,进一步加深了对中国“非正式的社会关系网络”对企业经济行为影响的认识,为企业并购支付方式的选择提供借鉴。