【摘 要】
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目前,我国正处于转方式、调结构和优动能的战略机遇期,国际环境的日趋复杂和新冠疫情的冲击,使得政府频繁颁布和变更经济政策引导经济运行,提高了整体政策环境的不确定性水平。已有研究表明,经济政策的频繁调整会对宏观经济要素或行为产生负面冲击,也会对企业投资、研发创新等带来正面或负面的影响,而融资约束作为企业普遍存在的问题,现有的研究大多从资金渠道角度,论证政策制度的不稳定会对企业融资约束产生负面影响,却鲜
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目前,我国正处于转方式、调结构和优动能的战略机遇期,国际环境的日趋复杂和新冠疫情的冲击,使得政府频繁颁布和变更经济政策引导经济运行,提高了整体政策环境的不确定性水平。已有研究表明,经济政策的频繁调整会对宏观经济要素或行为产生负面冲击,也会对企业投资、研发创新等带来正面或负面的影响,而融资约束作为企业普遍存在的问题,现有的研究大多从资金渠道角度,论证政策制度的不稳定会对企业融资约束产生负面影响,却鲜少探讨应该如何缓解该负面影响。本文在已有文献研究和相关理论的基础上,以我国2007-2018年沪深A股非金融上市企业为样本,考察宏观经济政策不确定性和企业信息披露质量对融资约束的影响,以及信息披露质量在经济政策不确定性与融资约束间的调节作用,并从上市板块与违规行为两个角度展开进一步研究。研究发现:一、经济政策不确定性的上升会加重企业融资约束;二、高信息披露质量的企业,融资约束较低;三、信息披露质量在经济政策不确定性与融资约束之间具有调节效应;四、政策不确定性对融资约束的影响,在中小企业板上市企业与存在违规行为的企业中更为显著。为此,本文建议:一、政府需重视提升公信力以及经济政策频繁变动对市场环境和企业的影响。在制定政策时,充分考虑企业的适应性及异质性,并尽可能保持政策的稳定性、连续性和可持续性;二、企业应注重提高自身实力、选择多元化的融资渠道,并对市场与政策的变化保持敏感度,同时,遵守规章制度;三、企业应真实、相关、完整、及时与合规地进行信息披露,并基于需求拓展信息披露的内容与渠道;四、监管机构应完善信息披露法规,手段灵活、惩罚分明地进行信息披露稽查。
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