在传统的资产定价模型(CAPM)中，我们有两个基本的性质：1)投资者投资所有的风险资产，2)不论投资者偏好如何，投资在风险资产的比率是相同的。这里我们是没有考虑交易成本的。然而在实际中，交易成本是存在的，导致投资者投资在有限的资产上，并且投资者不同的投资策略，导致对CAPM模型的修正。这里交易成本的定义是广泛的，包括购买一单位资产所要支付的费用，还有你为分析而收集相关的资料信息，以及分析所带来的成本。正是由于交易成本的存在，投资者不可能选择完全分散化的投资策略，而是选择某些证券进行投资。本文开始先回顾一下传统CAPM的一些重要假设，并简要的来推导一下。接着，进入我们的正题。我们先引入一个简单模型，分析在引入交易成本后，投资者是不可能进行完全分散化投资，后一部分分析引入交易成本，资产是如何定价的，我们可以得出资产的收益率与该资产本身的方差有关，这都是引入交易成本的结果。文章的最后一部分实证分析，对资产收益率进行回归，检验资产收益率自身的方差确实是比较显著的。