【摘 要】
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自20世纪40年代专业股权投资机构诞生以来,股权投资市场不断壮大,近年来我国的股权投资机构更是蓬勃发展。关于股权投资机构对企业创新是否产生了积极作用,一直是一个充满争议的问题。争议背后的一个重要原因在于,股权投资机构具有突出的异质性特征。在我国,股权投资机构投资行为表现出晚期进入现象普遍、中短期投资为主、长期投资较少几大特征。本文尝试从投资期限角度对股权投资机构进行分类,沿着“投资期限→股东积极性
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自20世纪40年代专业股权投资机构诞生以来,股权投资市场不断壮大,近年来我国的股权投资机构更是蓬勃发展。关于股权投资机构对企业创新是否产生了积极作用,一直是一个充满争议的问题。争议背后的一个重要原因在于,股权投资机构具有突出的异质性特征。在我国,股权投资机构投资行为表现出晚期进入现象普遍、中短期投资为主、长期投资较少几大特征。本文尝试从投资期限角度对股权投资机构进行分类,沿着“投资期限→股东积极性→创新投入”的理论思路,研究不同投资期限股权投资机构对企业创新投入的影响。我们利用2007-2014年A股上市的828家公司在上市前后9年的面板数据,使用双重差分模型和倾向得分匹配方法,考察了股权投资机构投资期限对企业创新投入的影响。实证结果表明,股权投资机构在进入后短期内能推动企业增加研发投入绝对数量,而长期股权投资机构在全部年份对企业创新投入都具有最大、最显著的促进效应。本文还发现,长期股权投资机构更善于帮助企业提升盈利能力和业绩表现,以更快的速度发展,进而带动研发投入的更快增长。在控制了高持股比例因素后,长期股权投资机构对企业创新的影响仍然稳健。不过,长期和中短期股权投资机构都没能显著提升企业研发投入的比重。
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