肩负联结虚实经济重要使命,一国股票市场可谓向实体领域输送血液的重要引擎。反观我国股市,“过山车”式频繁震荡愈发凸显,价格波动“人为”特质亦逐步暴露。桎梏于理性经济人假设的传统金融学,面对股市动荡、异象横生,其相关解释愈发心余力绌,基于投资者心理差异的行为金融理论逐步走入研究视野,立足交易主体信念分化的股价波动探究应运而生。基于投资者行为的股价影响因素探讨,建立在股市主体的合理划分与充分界定之上。因此,本文始于从信念和属性两层面对投资者的区分阐述。一方面,立足信念异质,打破固有“理性-正反馈”两方投资者框架,首创性的将价值交易者予以考虑,就三者行为特点分别详述;另一方面,依据属性异质,进一步区别股市交易者为个人投资者与机构投资者,于其决策标准具体阐释。实证检验层面,本文拓展现有理性-正反馈两方框架,建立囊括理性购买者、价值投资者和正反馈交易者三种相异需求的股价决定模型,并借助联邦模型和长期市盈率法估计股票内在价值。运用2006-2014年间我国股市数据,在交易主体充分整合与投资群体合理划分的“双异质”条件下,揭示了我国整体股价波动过程中潜藏的杠杆效应与正反馈效应,并发掘出我国机构投资者主导下股价所反映出的价值投资性质,与个人投资者交易时股价波动中满溢的正反馈效应,继而得到前者交易行为相对理性,后者追涨杀跌特征明显的基本结论。系统挖掘驱动我国股价长期波动的行为根源与心理因素后,本文将股价探讨拓展至股市分析,以市场性质剖析作结。基于市场属性与投资者特质的固有联系,本文推得中国股市整体呈非理性态势,而个人投资者行为非理性恰是其主导原因的最终结论,并据此分别从客观环境与主观建设两方面入手,针对法律、市场及各交易主体作出相应政策建议,为引导我国股市的理性发展提出现实指导。