企业创新和资本配置效率都是提升企业价值的重要手段,但二者的作用机制不尽相同。企业创新是企业实现未来发展的重要推动力,它有助于企业形成核心竞争能力,促进企业财务绩效提升,形成良好声誉,在行业乃至市场竞争中立于领先地位。资本配置效率则能够衡量企业的边际收益率是否达到最优,提高企业资本配置效率有助于企业收益增加,实现企业的可持续发展。企业创新具有前置过程和后期产出效应,而资本配置效率则侧重于管理者的行为结果。那么企业创新的前后效应是否能够影响管理者的资本配置行为?这种影响的结果是正面促进还是负面抑制?企业创新又是通过什么机制产生这种影响?针对上述问题进行分析探讨和深入研究的相关文献尚不多见。因此,本文从企业创新视角出发,清楚研究企业创新与资本配置效率之间的关系,不仅从理论方面拓宽了资本配置行为的研究视角,同时也将促使企业积极计划创新以及合理实施创新,具有现实意义。当前市场经济背景下,融资约束是各类企业竞争发展所无法避免的,而资本配置效率则是融资约束对企业造成影响的重要方面。企业创新作为企业发展的重要手段之一,对资本配置效率的影响无疑不可忽视。然而,以往研究中通常将融资约束与企业创新或资本配置效率的关系割裂开来讨论,尚未有相关文献对三者之间的关系进行检验。本文结合融资约束进行探究,有助于考察企业创新的积极作用是否发挥以及资本配置效率所受影响是否变化。同时,寻找相应解决思路并提供现实路径。无论从研究视角还是现实层面出发,探索检验这一关系对会计理论或实务操作都将有所帮助。本文以2012-2015年我国沪深A股上市公司作为研究样本,依据相关原则剔除部分无效样本后,分别实证检验了企业创新和融资约束对资本配置效率的影响作用,并进一步考察了企业存在融资约束时,企业创新对资本配置效率的影响作用是否会发生变化。在此基础上,本文按照产权性质将样本企业分为国有企业组和非国有企业组,分别检验当企业存在融资约束时,企业创新对资本配置效率的作用有何区别,这对不同性质的企业如何有效利用企业创新具有极大参考价值。研究结果表明:(1)在控制行业、年份和部分变量的情况下,企业创新投入和产出均对资本配置效率具有促进作用。通过创新提升企业绩效,传递良好信号,同时缓解内部代理冲突和外部信息不对称,有利于企业的资本配置效率获得明显提高。(2)在控制行业、年份和部分变量的情况下,融资约束对资本配置效率具有抑制作用。与创新相反,融资约束会加剧企业内部的代理冲突,使管理者出现逆向选择或道德风险,从而降低企业资本配置效率。(3)存在融资约束的企业,其创新对资本配置效率的促进作用将会受到抑制,但总的来说,企业创新仍具有促进资本配置效率优化的作用。同时,与创新产出相比,创新投入对资本配置效率的促进作用在显著性水平上有一定程度减弱。(4)国有企业中,企业创新对资本配置效率的促进作用并未显著受到融资约束的抑制影响;而非国有企业中,融资约束的存在则会对企业创新的促进作用造成显著抑制作用。可见,不同产权性质的企业面对融资约束时,应采用不同创新策略,从而充分发挥创新的积极影响,拓展企业创新理论的经济作用。