2005年5月23日中国人民银行颁布相关法律允许境内符合发行条件的合规企业按照相关规定的要求在银行间债券市场向合格的机构投资者发行超短期融资券,标志着我国的短期融资券市场正式启动。长期以来,我国企业股权融资和债务融资比例不均衡,企业获得发展所需资金的渠道相对单一。超短期融资券的推出,既丰富了我国货币市场的投资种类,也加强了企业短期融资的灵活性,促进利率市场化的发展,有利于实现国家宏观调控的目标,对于提高企业流动性管理水平,拓宽企业直接融资渠道都具有十分重大的意义。山水水泥集团作为大型国有企业和行业龙头企业,在金融市场深受投资者的信任,然而企业在股权纠纷和外部经济形势变化等背景下陷入了财务危机,无法到期兑付于2015年发行的“15山水SCP001”,这是我国第一例违约的超短期融资券。山水水泥集团在雄厚的资本力量下依然发生债券违约,具有十分现实的研究意义。本文首先介绍了超短期融资券的概念、优劣分析以及面临的风险,因信用风险影响较大,因而着重介绍信用风险的特征、原因及防范措施;其次,本文通过描述分析山水水泥集团“15山水SCP001”债券违约事件的整个过程,剖析了我国银行间市场首例超短期融资券债券违约的整个过程以及在发行期间存在的问题;再次,运用KMV模型和Z值模型,对山水水泥集团的财务状况进行评估以预测可能的违约情况并分析集团发生信用违约的原因,并对企业如何规避发行债券的信用风险提供一定建议;最后,通过违约案例和实证研究,对我国当前超短期融资券的市场如何规避信用风险提供政策启示。本文得出如下结论与启示:1.“15山水SCP001”违约的最主要原因是外部经济环境变化和自身经营不善。这其中包括:股权纠纷,水泥行业低迷;国外票据提前到期,债务扩张加快。这应该对整个金融市场敲响警钟,值得承销商和评级机构反思并借鉴相关经验。2.本文通过Z值模型和KMV模型预测了“15山水SCP001”的违约可能性。结果表明这两种模型有效,投资者应当对企业经营情况敏感反应做出正确判断。3.根据本文的案例及研究,金融市场应当采取措施防范企业债的信用风险。主要包括:完善信用风险管理制度,采取措施保护债权人利益,引入信用违约互换,加强外部监管,完善公司治理结构。