2018年《公司法》修订后,股票回购逐渐成为公司收益分配的主要方式之一,实施股票回购的公司数量和回购规模均迅速提升。股票回购的动机涵盖多方面因素,根据回购定义,企业进行公开市场回购时相当于交易规模较大的交易者,尽管具备低税优势,但回购相对于其它收益分配方式,可能产生较高的交易成本,而为了实现公司价值最大化,管理层需要尽可能降低回购成本,公司股票流动性良好时,回购交易的成本更低,因此流动性应当也是股票回购的动因之一,而目前国内较少有研究讨论二者关系。本文选择流动性这一切入角度,旨在厘清流动性对回购产生的影响,既分析公司当前的股票流动性状况会如何影响后续的回购决策,也研究在公司实施回购过程中,股票流动性会如何影响公司的回购交易策略。在实证分析中,本文使用2017-2020年A股上市公司数据,首先建立Logistic模型,以流动性指标为自变量,公司在下一期“是否宣布回购方案”为因变量,并控制其它回购动机的影响因素,验证流动性是否是公司回购决策的动因之一。接下来,以回购强度为因变量、同时依旧以流动性指标为自变量进行回归,研究流动性在回购实施阶段会如何改变公司的回购交易策略,由于实施回购时流动性和回购强度同时改变,为了解决内生性的干扰,本文建立基于GMM-Ⅳ方法控制反向因果关系和遗漏变量的模型。通过上述实证模型回归,本文得到的主要结论有:（1）当前的股票流动性会影响公司之后的回购决策,当前股票流动性越好,之后进行回购的概率越大。（2）平均而言,股票流动性较高时,股票回购强度也会随之提升,公司试图在流动性高的时候通过回购股票来降低交易成本。（3）当公司股票面临较大的价格下行压力时,例如其他投资者卖出或是卖空其股票,公司很可能会提高回购强度,稳定股价。