本文主要研究了澄清公告否定谣言后的股价回复与澄清公告的质量间的关系，并同时研究了澄清公告的造假概率与澄清公告的质量间的关系。澄清公告的质量评价主要包括澄清公告的及时性、详细程度和谣言总结等。方法论上，本文首先通过事件研究法发现了谣言好与坏、澄清公告肯定与否定等四种条件下股价的变化情况，说明了否定式澄清公告不能带来充分的股价回复。而后，多元回归模型的结果显示当澄清公告及时的回应谣言、详细的解释缘由并披露谣言的来源和日期时，股价回复更加充分。同时，投资者并不能有效辨别澄清公告是否存在造假现象。于是，本文进一步发现，当谣言为利好消息、谣言由报纸媒体报道时，澄清公告造假的概率相对更高。因此，本文认为监管部门应当对澄清公告提出更加严格的要求，对不遵守澄清公告格式要求的上市公司给予惩罚；并建立起公告追踪制度及相应的处罚措施，以减少澄清公告造假现象的发生。对投资者而言，应该从及时性、详细性、确定性等方面审视澄清公告的质量。由于较高质量的澄清高可带来较好的股价回复，投资者可在负面消息被澄清后买入股票，在正面消息被澄清后卖出股票。