随着全球经济贸易和金融一体化的深化,越来越多的研究发现,全球经济增长由全球金融周期驱动,而全球金融周期又在很大程度上由美国的货币政策驱动,这些政策对世界其他地区产生了重要的副作用,尤其是对新兴市场经济体的资产价格和资本流动。正在加速开放的中国亦深受其害,2008年金融危机以后,美联储连续四次执行量化宽松政策,到2019年的贸易战,美国货币政策的不确定性对中国经济增长产生显著影响。本文结合目前国内外最新的研究成果和研究方法,研究美国货币政策对中国宏观经济的冲击。具体而言,首先以新开放条件下的宏观经济模型NOEM模型为基础,分析美国货币政策对中国产出的影响机理,然后通过SVAR模型对美国货币政策从不同渠道（物价,投资,贸易）对中国产出的影响进行实证分析;同时实证研究美国货币政策对中国主要宏观经济变量的影响,包括金融周期、中国出口和房地产市场;最后探究包括常规货币政策和非常规货币政策周期性调控对中国经济的影响是否发生结构变动、是否体现时变特征、不同渠道中哪种渠道的影响更为明显、短期影响和长期影响有何差异等。研究结论如下:第一,美国货币政策影响中国经济总产出。本文的实证研究结果即是说扩张货币政策总体上可以提高中国汇率,然后提高中国净出口,进而促进中国的产出水平;与此同时,非传统货币政策下,美国扩张性的货币政策（即增加货币供给）总体上降低中国汇率,降低中国净出口,从而最终导中国的产出水平下降;美国传统货币政策和非传统货币政策对中国消费（物价）,投资（FDI）和贸易（进出口总额）3条传导渠道的影响都十分显著;当美国执行紧缩性货币政策时（美联储加息）,从物价来看,在短期内会导致中国物价下行,但中长期会导致通货膨胀;从贸易渠道来看,在短期内刺激中国出口增加,在长期比较平稳;从投资渠道看,短期内将会促进中国FDI的发展,但是中长期影响并不显著;当美国执行扩张性货币政策时（提高货币供给量）,将导致中国持续性的物价上涨;同时导致中国FDI的增加,其影响也存在一定的时滞性,进一步来看,若境外资本长期持续进入,根据资本边际收益递减的规律,对经济增长的促进作用将会越来越小,甚至为负;从贸易渠道看,美国扩张性货币政策对中国贸易总额有显著的负效应,但其影响会随着中国政策制定相应政策而逐渐降低。第二,研究美国货币政策对中国金融周期（FCI）的影响,发现美联储货币政策通过联邦基金利率,美国长期国债和利差均对中国金融状况有显著的冲击;联邦基金利率对中国金融状况的影响在中长期更加显著,即随着时间的推移而持续加大,并且在量化宽松时期,其短期冲击与中长期影响完全相反;在量化宽松期间,美国10年期国债利率对中国FCI的影响在中期更大;非常规货币政策在量化宽松时期对中国FCI的影响更加显著,而且持续周期更长。第三,分析美国周期性货币政策对中国出口的影响,研究表明在美国货币政策发生方向性变化时,对中国出口的影响最为显著。联邦基金有效利率对中国出口的冲击在1999年第二季度（宽松转为紧缩）、2004年第四季度（宽松转为紧缩）、2007年第二季度（紧缩转为宽松）达到了冲击的峰值,这三个时点都是美国货币政策发生了方向性的变化;美国货币政策通过影响人民币实际有效汇率来影响中国出口,在短期内联邦基金利率上升,人民币贬值,对中国出口有一个非常小正向作用,长期则不明显。第四,美国货币政策通过政策渠道和资本流通渠道对我国房地产价格产生影响。结果表明美国利率变动对我国房地产价格指数的冲击在长期内较为显著,短期内冲击效应为正向冲击,中长期的冲击效应为负向冲击。即美国利率升高,在短期内会造成我国房地产价格上升,而在长期内会造成我国房地产价格下降;美国货币供给增长率对我国房地产的价格的影响在无论在短期、中期还是长期都为正,只是正向冲击的幅度依次减弱。总的来说,本文对美国货币政策如何影响中国经济进行了全面而深入的研究,在研究思路和研究方法上均存在一定创新之处。在研究方法上,本文分别使用SVAR和TVP-VAR,可以说明模型包含了变量之间的当期与前期关系,同时研究其时变效应和结构波动,而且在研究中国金融周期是时采用主成分分析法构建综合性金融指标体系,能够描述金融市场的状况、变化规律和其对宏观经济的影响。本文的研究补充了美国货币政策对中国经济溢出的相关文献,研究结论能在一定程度上为金融市场,进出口贸易和房地产市场发展提供经验证据,为中国政府构建货币政策国际协调提供具有操作性的建议。