目前,很多国家不承认比特币的合法地位,我国也曾于2017年宣布取缔其在国内的交易场所,但至今仍无法遏制中国投资者在比特币国际交易市场的投资行为。作为去中心化的虚拟货币,比特币由于缺乏监管而十分容易滋生一些投机交易行为,价格波动也因此变得不受控制,甚至会在短期内形成价格泡沫。为了追求高额的投资回报率,部分投资者可能会受到情绪影响进行一些逃避国内监管的交易行为,这在一定程度上给各国监管层面造成了一定的压力。本文意在通过研究投资者情绪和投资者交易行为对于比特币投资回报率的影响,以此来阐明比特币的风险影响因素,并给予这部分投资者一定的警示作用,进而提出一些监管建议。本文认为,尽管当前的一些研究已经陆续证明了投资者情绪和比特币投资回报以及投资者交易行为与比特币投资回报率之间的关系,但由于投资者情绪并不是直接作用于比特币的投资回报率,在这之间,必然存在着交易行为这个重要的中介变量,且只有真正作用于交易行为的投资者情绪才能够对比特币回报率产生影响。此外,由于比特币的价格短期泡沫现象频发,这种影响在不同期限（30天投资回报率和年投资回报率）和不同时期（平稳期、泡沫期和波动期）内的结果也可能有所不同。本文的研究意义也正是试图通过基于情绪的投资者交易行为对比特币的投资回报进行解释,以及在不同期限内和不同时期下三者之间的深度影响,据此对投资者给出合适的警示作用,并从监管方面给出一些政策建议。本文用2018年4月至2021年12月的日度数据,以投资者交易行为作为中介变量,建立中介效应模型,最后通过逐步回归法来检验投资者情绪、投资者交易行为和比特币投资回报率之间的关系,进一步探讨投资者交易行为是否作为投资者情绪和比特币投资回报率之间的中介变量而存在。考虑到投资者情绪和交易行为对于短期投资回报率和长期投资回报率的影响可能存在明显差异,本文对30天投资回报率和年投资回报率分别进行了回归;考虑到三者在不同时期的中介效应也可能有所差异,本文又再次检验了比特币价格平稳期、泡沫期和波动期三个不同时期内的中介效应。本文的研究结论主要有以下三点:第一,投资者情绪和比特币的投资回报率之间存在着的中介效应,投资者情绪可以通过投资者交易行为作为传导路径,进一步来影响比特币投资回报率。第二,对于长期的比特币投资回报率,基于情绪的交易行为对于比特币投资回报率的影响会强于短期。第三,在平稳期和泡沫期时,投资者情绪、投资者交易行为和比特币投资回报率之间存在中介效应,且泡沫期中介效应占比要大于平稳期;在波动期,基于情绪的交易行为对于比特币的投资回报率的影响会十分有限,中介效应不成立。