证券市场的运作就是信息处理的过程，信息是证券市场的灵魂。无论是强制性信息披露，还是自愿性信息披露，都有助于降低公司内外部之间的信息不对称，有助于公司降低投资者交易成本和投资风险。对公司而言，他们通过充分、及时的信息披露，使得投资者及时了解公司的经营状况，提高了公司的市场声誉，从而使发展前景看好的公司可以向投资者取得更多的融资，并通过信息披露质量的提高来降低投资者的溢价需求，进而可有效地降低公司的资本成本。对整个市场而言，由于信息披露能够降低投资者承受的信息不对称风险，从而能够促进市场参与者的交易，刺激资本市场有效发展，最终通过引导稀缺资本的有效流动，促进整个经济发展。 在我国证券市场上，由于股票发行制度和融资制度等存在的缺陷，市场制度也不完善，证券市场必然存在严重的低效信息均衡问题。为此，本文在综述国内外相关研究文献的基础上，结合我国股票市场特殊的制度背景，在应用经济主体行为最优化理论分析我国上市公司为揭示公司价值或最大化筹资额而具有强烈动机自愿提高信息披露的基础上，扩展了一个多资产预期模型，在这个模型中公开信息和私人信息都对股票收益产生影响，由于投资者所要求的收益决定了一个公司股权资本的成本，本文利用该模型分析了公司信息结构和资本成本之间的关系。本模型表明，私人信息提高了非知情投资者的风险。由于私人信息产生了风险，因而均衡时投资者将要求较高的收益来补偿，从而使上市公司进行自愿、充分信息披露，以降低上市公司的资本成本。其次，本模型还表明上市公司通过影响信息披露的精度，进而可以对他们的资本成本产生有利的影响。影响信息披露的精度可以通过选择合理的会计选择和合适的披露政策等完成，同时吸引财务分析师对公司的注意力也能降低公司的资本成本，这是因为分析师可以向市场提供与该公司有关的可靠信息，而且影响上市公司信息精度也可以通过选择公司上市的地点来完成，以降低投资者对股票的风险溢价，降低公司的资本成本，从而使上市公司自愿改善信息披露质量。最后，本理论模型表明，对于首次进入市场的上市公司，证券市场可能只存在很少的公开信息。即使在信息数额完全相同的情况下，公开信息和私人信息的构成差异也会影响资本成本。可见，对新上市公司而言，可能存在很少的信息，即使存在这些信息可能大多也是私人信息，从而提高投资者对该类股票的风险溢价，提高上市公司的资本成本。因而，公司通过增加信息披露的精度和数量能够对他们的资本成本产生影响。总之，上市公司通过主动地披露更多的有用信息，提高上市公司的信息透明度，降低内外部及投资者之间的信息不对称，能够有效降低公司资本成本。 在上述理论模型指导下，本文使用IPO折价作为公司股权融资成本的一个有效度量指标，在综合考虑公司对背景信息、非财务性信息、财务性信息和前瞻性信息披露数量和精度的基础上编制公司信息综合披露指数，进而利用该指数在控制承销商声誉、公司股本规模、股票发行至上市日之间的间隔天数、净资产收益率和行业等因素的基础上，实证检验了公司信息披露水平与股权融资成本之间的关系。实证研究发现，除公司股份规模和承销商声誉等因素外，公司信息披露水平是决定IP0折价程度的一个重要因素。公司在IPO前的信息披露水平越高，预测性信息越精确，IPO折价的程度就越低，即 IPO 的发行价格越接近市场公允价格。这说明，信息披露充分的 IPO 公司可以以更接近市场共同接受的公允价格来发行股份，也就是说信息披露好的 IPO 公司具有较低的股权融资成本。 总之，实证结果表明，与国外信息披露研究发现一致，我国上市公司信息披露水平与资本成本之间存在显著的负向关系，公司通过提高信息披露的数量和质量，能够显著降低 IPO 时的股权融资成本。最后，本文针对上述研究发现对我国股票市场中的信息披露制度提出了一些可行的建议。本文认为，对证券监管部门来说，可在建立“安全港”制度和加强自愿性披露监管的基础上，鼓励上市公司多进行自愿性信息披露，构建强制性披露与自愿性披露相结合的上市公司信息披露体系。对上市公司来说，在股权分置解决全流通后股东目标取向一致的市场下，应多披露那些反映自身核心竞争力等揭示公司价值的相关信息，从而降低公司资本成本，并促成股东价值的最大化。